核心观点

上周 WTI 原油、布伦特原油价格双双上涨，WTI 原油期货价格收于55.10 美元/桶，周涨幅 1.72%；布伦特原油价格收于 60.43 美元/桶，周涨幅1.84%。上周根据 EIA 的数据，截至 8 月 23 日当周美国原油库存较前一周减少了 1000 万桶，美国国内原油产量增至 1250 万桶/日，刷新纪录高位，美油的进一步增长，使得全球原油市场供应过剩的矛盾更加突出。另外，根据联合部长级监测委员会(JMMC)的数据，2019 年 7 月，OPEC 减产执行率达 159%。JMMC 指出 159%的减产执行率比 2019 年 6 月高出 22 个百分点，是自 2019 年 1 月(134%)以来的 2019 年迄今为止的最高水平。高减产执行率抵消了市场因持续的经济增长担忧而产生的不确定性。然而在全球需求相对疲弱的大环境下，叠加美国原油产量的增产，减产对原油市场的影响将会有所弱化。后续仍持续关注 OPEC+减产计划的执行情况、原油市场供需变化、伊朗局势以及美国原油增产及库存情况。

价差方面，PX-石脑油价差为 318.39 美元/吨，周涨幅 3.55%；乙烯-石脑油价差为 426.39 美元/吨，周跌幅 0.25%；PTA-二甲苯价差为 1622.52 元/吨，周跌幅 2.55%；涤纶 POY-PTA-MEG 价差为 1965.2 元/吨，周跌幅 5.56%；丙烯-丙烷 PDH 价差为 455.2 美元/吨，周跌幅 9.72%；丙烯酸-丙烯价差为2885.28 元/吨，周涨幅 2.5%。

市场回顾

上周石油石化指数下跌 0.03%，同期上证指数下跌 0.39%，沪深 300指数下跌 0.56%，石油石化板块跑赢沪深 300 指数 0.53 个百分点，在所有行业中排名第 14 位。从细分板块来看，上周石化各子板块涨跌不一，油品销售及仓储、油田服务、其他石化、石油开采、炼油涨跌幅分别为 5.32%、1.75%、-0.17%、-0.28%、-0.70%。

行业动态

中海油上半年净利增长 18.7%，桶油成本降至 30 美元以下8 月 29 日，中国海洋石油有限公司公布截至 6 月 30 日未经审计的 2019 年中期业绩。上半年，中海油的油气销售收入达 942.8 亿元，同比增长 4.4%;净利润达 302.53 亿元，同比增长 18.7%;每股基本盈利 0.68 元，同比上升18.7%;资本负债率 24.5%。基于公司的财务表现，董事会决定派发 2019 年中期股息每股 0.33 港元(含税)。上半年，中海油的桶油主要成本降至 30 美元以下，达 28.99 美元，同比进一步下降 8.9%，重新确立了成本优势;油气生产平稳运行，净产量达 243.0 百万桶油当量，同比增长 2.1%，这同时意味着中海油重回产量增长通道，上半年净产量创历史新高。

投资建议

根据 2019 年中报披露显示，油服板块上市公司业绩普遍有所增长，部分企业业绩相较去年同期出现下滑。从中报披露的订单及油服业务来看，国内外项目推进速度不断提升，诸多优质订单开始释放，油气行业产业链全面复苏。重点推荐油服板块，关注中长期配置价值。个股方面建议关注中海油服、杰瑞股份。