港口煤价小幅上涨。截至8月22日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价580.0元/吨,较上周上涨7.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)585.0元/吨,较上周上涨7.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤420.0元/吨,较上周下跌2.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤417.0元/吨,较上周下跌2.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价62.27美元/吨,较上周下跌2.90美元/吨。截止8月22日动力煤主力合约期货升水3.2元/吨。

六大电日耗同比正增长。本周沿海六大电日耗均值为73.8万吨,较上周的74.0万吨下降0.2万吨,降幅0.3%,较18年同期的73.0万吨增加0.8万吨,增幅1.1%;8月23日六大电日耗为77.7万吨,周环比增加0.5万吨,增幅0.6%,同比增加3.9万吨,增幅5.3%,可用天数为21.2天,较上周同期下降0.3天,较去年同期增加1.5天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨,较上期增加15.0万吨,增幅4.2%;较18年同期增加25.0万吨,增幅7.2%。

港口煤炭库存小幅下降。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值1389.2万吨,较上周的1409.7万吨下降20.6万吨,降幅1.5%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1648.6万吨,较上周下降17.0万吨,降幅1.0%,较18年同期增加188.7万吨,增幅12.9%;最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨,较上期增加110.0万吨,增幅1.2%,较18年同期增加1640.0万吨,增幅22.0%。截至8月22日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加6.1万吨至63.8万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,供应端,焦化厂内库存整体低位运行,山西太原、吕梁孝义等地受青运会影响,部分焦企有加大限产力度现象,但河北等地区前期限产焦企有提产现象,综合看焦炭供应端未出现明显受限情况,需求端,虽唐山地区钢厂高炉逐步复产中,焦炭刚性需求增加,但当前厂内焦炭库存尚可维持中高位水平,第二轮提涨基本完成,少数钢厂因为自身库存低位接受提涨。焦煤方面,炼焦煤主产地供应量进一步释放,且山西介休地区前期受事故影响煤矿预计本周开始陆续复产,焦煤供应将继续增加。焦企为控制成本,多以小单采购,原料煤库存控制在低位,少数焦企低硫主焦煤和低硫肥煤的库存甚至低于3天,对于较高价格的煤种多持观望态度。在焦炭市场暂时难有明显改观下,焦化厂对于原料煤的打压力度不减,由于焦企采购不积极,部分煤矿为缓解库存压力,焦煤价格继续下探。

我们认为,近期中下游港口电厂双重去库存,安监趋严政策风险加剧,但本轮港口煤价的止跌上行仅为贸易商的单一视角导致,行业产业链并未形成共振,上游跟涨不明显、下游需求接受能力差,整体来看,本轮涨幅较难持续。行业方面,本周台风影响结束,北方港发运恢复正常,下游补充性拉运,导致港口库存有所下滑,此外,电厂日耗同比增速由负转正,电厂库存有所下滑,但是现阶段港口和电厂的库存仍处高位,电厂经过短暂的补货,目前多呈观望态度,尤其在煤价止跌上行后,下游拉运不积极,市场煤成交量低。从上游煤炭主产地来看,大庆临近,国家煤监局下发通知,8月下旬至9月底开展煤矿安全生产综合督查,,煤炭主产地环保安监加强,助长了港口贸易商情绪,但主产地销售情况不佳,库存累积,价格出现不同程度下降。整体来看,此次港口煤价上涨动力不足,重点关注后期高安监下主产地煤炭库存变化情况。焦煤方面,国内炼焦煤市场总体保持稳定,一是下游焦炭市场上涨主要受部分区域环保限产政策影响,且钢材市场仍处于调整状态,对炼焦煤市场难以形成拉动作用;二是部分地区配煤与市场煤价格刚刚调整结束,短期将维持稳定;综合来看后期焦煤价格以稳为主。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。