本周行业观点:白酒:茅台中秋国庆双节前增加投放量,名酒短期提价效应业绩仍然向好。茅台董事长李保芳在针对抑制价格举行的专门会议上,宣布中秋国庆节前增加7400吨的市场投放,不能因为市场短缺而放任价格疯涨。我们认为,当前茅台市场供需紧张情况除了品牌集中度向高端名酒提高消费性需求增加外,因为茅台保值增值的金融属性,众多资本加入囤货也是重要原因。虽然茅台厂家在要求经销商对飞天茅台完全按照1499元/瓶的价格投放市场,但因为资本的收藏,短期内提供一点增量,预计对整个一批价影响有限,飞天茅台一批价的顶在哪里,仍需要跟踪。而随着茅台一批的持续上涨,开瓶消费反而越来越少,社会库存越来越多,未来供远大于求的风险积累也越来越多。茅台作为整个白酒板块的标杆,茅台价格的上涨带动了其他白酒品牌的上涨,其中五粮液52度水晶瓶零售价京东平台已经到1399元/瓶。随着五粮液零售价带动出厂价的上涨,公司业绩也表现较好,中报业绩预告,收入同比增长26.50%,净利润同比增长31%。我们预计,在飞天茅台一批价没有明显回撤的情况下,今年下半年,各大名酒的业绩仍然表现较好。

大众品方面,近期白马股伊利股份因为限制性股权激励设置的业绩增长5年复合增长率8%多一点,同时摊销的费用22个多亿,远低于市场预期,投资者不满,股价大幅回落。此外,另一白马股安琪酵母因为中报业绩负增长,也遭受股价大幅下调。从基本面看,我们仍然坚持继续看好受益原料成本降低的休闲卤制品板块,预计中报业绩有较好的体现。休闲卤制品企业主要原材料鸡副产品、鸭副产品受益逆“猪周期”,原料成本下降。本轮因为“非洲猪瘟”的猪周期影响是深远的,猪价上涨的幅度更大于以往,猪价上涨的时间更大于以往。而因为猪肉供给减少,猪价上涨,消费者寻找鸡鸭肉等禽肉消费替代,导致鸡鸭养殖量增加,鸡鸭等副产品供给增加,而鸡鸭副产品主要用作休闲卤制品,其需求波动下,在稳定增长的情况下,鸡鸭副产品价格下行。目前,无论是生猪存栏还是母猪存栏都在持续降低,故鸡鸭副产品的价格下行有可能超出预期,利好整个休闲卤制品板块。该细分子行业,主要标的有绝味食品、煌上煌。

由于绝味食品、煌上煌每年新增门店相对比较确定,收入增长比较稳定,成本端受益“逆猪周期”,故予以重点推荐。此外,相对而言,由于煌上煌基数低,业绩弹性相对较大。

综上,推荐“煌上煌”、“绝味食品”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。n上周市场回顾:食品饮料板块指下跌2.16%,跑赢上证综指1.08个百分点,跑赢沪深300指数0.88个百分点,板块日均成交额205.64亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为29.74,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.43和11.74。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、559元/瓶和919元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,7月31日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.61元/公斤,同比+7.1%;肉制品行业,2019年6月,生猪和能繁母猪存栏量分别为24,207万头和2,376万头,同比-25.75%、-26.71%,环比-5.10%、-5.00%,仔猪、生猪和猪肉价格上涨,2019年8月9日的最新价格分别为56.67元/千克、20.62元/千克和29.17元/千克,同比变化122.32%、48.88%、44.41%,环比变化4.06%、6.84%、6.34%,8月9日猪粮比价为10.11,同比变化+5.86%;啤酒行业,2019年6月国内啤酒产量440.10万千升,同比变化+4.5%。从进出口来看,2019年6月份国内啤酒进口74,634千升,同比-22.74%,进口单价为1159.97美元/千升,同比-1.69%。

行业重点推荐:煌上煌:门店加速开发+原料成本下降,业绩较高增长可期;绝味食品:传统门店保持稳步扩张,新品类“串串”积极布局。