行业核心观点：

前 6 月行业保费增速 14.2%，增速继续企稳，财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到 24.6%，负债端表现仍然稳健。截至 7 月 29 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV（2019E）分别为 0.93、1.37、0.89、0.84 倍，整体估值合理，部分公司仍相对低估，预计减税新政将在中报开始兑现，上市险企净利润有望高速增长，保险股估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐保障型业务转型较好的纯寿险标的以及低估值综合保险集团。

投资要点：

财险增速反弹+健康险继续高增长，行业保费增速企稳：全行业 1-6 月保费收入 25537 亿，同比增长 14.2%（前值 14.4%），降幅有所收窄，行业保费增速继续企稳。6 月单月行业保费收入 3683 亿，同比增长 12.8%，其中健康险增速 24.6%，依旧保持高增长。万能险方面，6 月单月保户投资款新增交费 413亿，同比下降 5.5%，连续两月负增长，年累计新增交费 5801亿，增速降至 31.4%。

人身险、财产险公司 6 月保费均实现两位数增长：人身险公司6 月保费 2482 亿，同比增长 12.6%（前值 11.7%），年累计增速 15.2%，国寿平安太保新华市场份额合计 47.2%，环比提升0.5pct。财产险公司 6 月保费 1201 亿，同比增长 13.0%（前值 9.7%），年累计增速 11.3%，其中车险 650 亿，占比54.1%，年累计占比 59.1%。人太平三巨头市场份额 64.8%，环比下降 0.5pct。

净资产增速大幅回升，创年内新高：6 月末行业总资产 19.50万亿，同比增长 10.5%（前值 9.0%），资金运用余额 17.37 万亿，同比增长 10.7%（前值 9.5%），增速均回升至两位数，主要是保费增速企稳和股市上涨所致。沪深 300 指数 6 月上涨5.39%，行业净资产 6 月同比增速升至 15.3%（前值 9.3%），创年内新高。资产配置方面，银行存款、债券、股基分别占比15.2%、34.4%、12.6%，环比变动 0.2、0.3、0.1pct。