行情回顾:医药随大消费板块回调上周,A股医药指数下跌1.71%,跑输沪深300指数1.69pp,跑输创业板综指2.43pp,排名25/28,表现较差,医药板块上周受大消费板块整体回调影响较大。港股恒生医疗健康指数上周收涨3.7%,跑赢恒生国企指数2.6pp,排名3/11位。A股医疗服务板块因景气度较高相对抗跌,而中药板块随重点监控目录和禁止西医开中药政策落地而表现较差。

上市公司研发进度跟踪:恒瑞医药的伊立替康脂质体临床申请新进承办。君实生物的特瑞普利单抗新开展一项3期临床;石药集团的SYHA136片、万邦生化的万格列净片正在进行1期临床。恒瑞医药的醋酸阿比特龙片通过一致性评价。

行业观点:仿制药价格体系加速重塑,药企迈向体系竞争时代

近期,国家医保局对4+7集采扩面进行政策调整,引发了市场的强烈关注。我们认为,从仿制药生命曲线角度看,新方案的主要边际变化在于加速现有仿制药全国价格体系的重塑,进一步压缩仿制药的生命曲线。具体影响在于:1)企业积极性进一步加强;2)全国价格体系加速重塑;3)竞争格局好的品种降价压力暂时缓解。我们认为,新方案验证、强化了我们此前提出的观点:单药生命曲线被压缩,抢仿模式回报率下降,持续推陈出新才有未来。未来制药企业的竞争绝不是单品,甚至不是已有品种的竞争,而是平台的竞争,是研发、生产、销售综合体系的竞争。

寻找政策免疫及新机制下的确定性机会,继续坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会:在创新转型需求下,CRO板块受益明显,推荐泰格医药。医药行业中消费属性片免疫政策扰动,推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林等。H股医药与A股医药估值差仍处历史高位,优质的龙头公司,基本面良好,当前估值较低,仍具有显著的性价比,重点推荐中国生物制药、石药集团。