军工改革:改革红利加速释放,船舶行业战略性重组有望带来外溢效应

1)聚焦南船重大资产重组及其外溢效应。今年3月以来,南船资产整合动作频频,中国船舶、中船防务重新定位,分别为船舶总装、船舶动力资产运作平台,类比北船旗下的中船重工、中国动力。我们建议高度关注船舶行业战略性重组。如整合成功,不仅仅有利于船舶板块,更有望带来外溢效应,推动整个军工板块的热度提升。

2)2019-2020年军工改革有望加速推进、落地。2018年以来,军工改革取得突破性进展--两核合并落地、兵器装备自动化研究所转制获得批复、国睿科技重大资产重组、洪都航空等上市平台拟注入集团核心资产、员工持股持续推进等等。

3)建议重点关注可能有资产重组预期、估值较低的船舶系、电科系、兵器系上市平台--中国重工、四创电子、内蒙一机等。

成长:核心军品采购加速,关注装备升级催生的新增需求1)2019年年度国防预算为1.19万亿元,同比+7.5%,进入到稳健增长时期,结构上有望向提升作战能力、发展信息化倾斜。叠加军改进入尾声,核心装备采购、升级有望提速。2)主战装备、军民融合领域成长值得期待。具体包括新一代武器装备(装甲车辆、军机、军舰等)、信息化相关配套(雷达、通信等)、新材料(高端钛材、超导材料、复合材料等)等领域。此外,装备升级需求将带来新成长空间,更多拥有核心技术的优质民参军企业有望直接受益。3)建议重点关注内蒙一机、中直股份等优质、低估值主战装备个股;宝钛股份等高成长军民融合标的。

板块估值:估值处于历史相对较低位,科创板有望提升军工“硬科技”估值经历之前3年的大幅下跌,军工板块估值匹配程度有所好转、资本运作时机相对较好。科创板启动有望提升军工“硬科技”估值。n催化剂:重大事件如建国70周年及海军建军70周年活动、重大资产重组关注重要事件,例如建国70周年活动、4月23日海军建军70周年阅舰式等对军工板块的催化。具有战略意义的重大资产重组有望带来板块性催化。