行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

截至2019年6月3日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为24.71倍,较沪深300的估值溢价率约为215.2%,绝对估值和估值溢价率开始有所回落。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为短期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

2019年5月票房收入增速为负,TOP5院线集中度提升

2019年5月国内电影票房收入36.84亿元,同比降低14.81%;观影人次0.96亿次,同比减少20.31%;平均票价34.7元,相较于去年同期上涨1.4元。

根据猫眼专业版数据统计,2019年5月共上映53部影片,其中17部进口片;月度票房前三影片分别为《复联4》(16.30亿)、《大侦探皮卡丘》(5.96亿)和《何以为家》(3.40亿),合计票房贡献25.66亿元,占当月票房总收入的69.91%,相较于去年同期票房前三部影片《复联3》、《超时空同居》和《后来的我们》占比共计77.7%有所下滑。

2019年6月上映影片竞争力很强,《X战警》、《蜘蛛侠》领衔

2019年6月已经确定档期的影片整体竞争力很强,预计上映的进口大片《X战警:黑凤凰》、《黑衣人:全球追缉》、《蜘蛛侠:英雄远征》和国产片《追龙2》、《少年的你》具备很好的票房影响力,有望支撑起6月的票房收入水平。2018年6月国内票房收入35.78亿元,票房前三作品分别为:《侏罗纪世界2》15.06亿元,《超时空同居》2.89亿元,《超人总动员2》2.43亿元,合计票房占比56.8%;而2019年6月重点关注影片包括:《X战警:黑凤凰》(6.6上映)、《追龙2》(6.6上映)、《黑衣人:全球追缉》(6.14上映)、《蜘蛛侠:英雄远征》(6.28上映)。

投资建议

2019年5月文化传媒行业在大盘的影响下表现活跃度低,行业内个股出现分化行情。我们认为目前市场投资主线已经转换为价值驱动特征,因此继续推荐三条主线:(1)行业内细分领域的业绩成长性稳健的行业白马,部分公司已经具备了较高的估值优势;(2)行业存在阶段性反转的游戏行业,二季度是游戏行业的投放期,去年同期低基数使今年存在业绩增长优势;(3)5G逐步落地利好的广电行业相关个股。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。