周观点与投资建议

上周（ 2019.04.22-2019.04.28）中信军工指数下跌 9.17%，收于 5928.37 点，市盈率 64。 跑输沪深 300 指数 3.56 个百分点， 跑输创业板指数 5.79 个百分点。 上周军工板块一季报陆续发布， 中航沈飞、 航发动力、 中直股份等航空总装类公司表现抢眼， 订单增长稳健， 均衡交付推行顺利， 全年建议持续关注。 此外， 我们预计， 2019/2020 年将是军工集团资产证券化的加速时期，其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、 四创电子等。

我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。 1.行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。 2.改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望 IPO 或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置， 推荐关注： 1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中航沈飞、中直股份； 2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航发控制； 3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。