投资要点

事件：2019年3月26日，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，政策调整内容基本符合市场预期。

补贴综合退坡50%-60%，基本符合预期：新补贴政策的补贴金额较2018年退坡幅度在50%-60%，基本符合市场预期50%左右的退坡幅度。具体来看，乘用车续航250km以下的车型补贴退至0；250km-300km车型补贴1.8万元，退坡47%；300km-400km车型补贴1.8万元，退坡60%；400km以上车型补贴2.5万元，退坡50%；增程式车型补贴1万元，退坡55%。各类客车最高档补贴退坡幅度50%，各类专用车补贴上限退坡80%-45%不等。补贴减少势必对新能源车产业链各个环节造成冲击，成本较低的磷酸铁锂电池或快速渗透至300km以下的乘用车和专用车上，建议积极关注：国轩高科（铁锂龙头）、合纵科技（铁锂前驱体）。

配套小于160Wh/kg电池的车型补贴系数下折，高能量密度大方向不变：补贴系数方面，配套能量密度125Wh/kg以下车型没有补贴，125-140Wh/kg的车型按0.8倍补贴，140-160Wh/kg的车型按0.9倍补贴，160Wh/kg及以上的车型按1倍补贴。补贴系数的调整与预期完全相符。没有设置更高的能量密度门槛体现了对新能车安全性的重视。能量密度门槛提升至125Wh/kg，125-160Wh/kg的能量密度补贴均有不同程度的下折，体现了国家对新能源车电池技术进步、能量密度稳步提升的要求。整体来看，乘用车使用高能量密度电池仍是大趋势，长期看好三元锂所代表的高能量密度的电池相关标的：当升科技、恩捷股份。

地补取消改补加氢站和充电桩，燃料电池车补贴另行公布：新政策明确表示，“地方政府应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外，补贴另行公布）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。在今年经济下行压力增大的背景下，基建类的加氢站和充电桩建设或将超预期。建议关注充电桩和燃料电池相关标的：特锐德、美锦能源、厚普股份、三孚股份、雪人股份。

补贴过渡期到6月25日，抢装后今年7月份将迎来全年产销量低点：2019年3月26日到2019年6月25日为补贴过渡期，过渡期期间符合要求的新能源车按2018年的0.6倍进行补贴，燃料电池车按2018年的0.8倍补贴。由于过渡期期间仍有地补，而之后地补完全取消，因此该期间势必迎来抢装潮，短期内位处低位的原材料价格有望反弹。抢装过后，今年7月将迎来新能源车淡季并叠加新补贴实施的第一个完整月，产销量将迎来低点，行业最悲观的时点或将出现在7月前后。建议积极关注锂钴价格反弹的机会：华友钴业、天齐锂业。