本周观点：

保持信心，2019年国产创新药雄起。2019农历年后第一个交易周医药生物行业上涨6.14%、跑赢沪深300约3.33%，在各一级子行业中位居前列。2019年1月18日的周观点中我们率先明确提出“不再悲观，短期和中长期也许都是底部”。展望2019年，行业负面预期基本充分，带量采购政策、2019Q1板块盈利增速相对较弱已充分反应。不变的是创新的趋势和支持的力度。2018年10月纳入的17种国家谈判抗癌药单季度销售量增长150%、医保资金负担降低超过75%；国务院明确指出境内外抗癌新药注册审批加快、罕见病药品增值税优惠。同时，海外bigpharma研发驱动带来的大品种靓丽的增长特别是中国地区的快速增长也给予行业信心，国内创新药龙头恒瑞医药交出2018年净利润扣除股权激励费用增长29.69%（2017年利润基数32亿元）、阿帕替尼实现销售17.3亿元的成绩单。我们认为，2019年创新药板块值得重点关注，国产重磅产品利妥昔单抗类似物、卡瑞利珠单抗单抗等有望在Q1获批上市、CRO行业在当下环境将持续保持高景气。

展望未来三年，短期结构调整，长期回归医疗本源。研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。关注药明康德、泰格医药等。（2）消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物等。（3）制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。（4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。

行业热点聚焦：（1）2019年2月11日，国务院常务会议明确指出要加快境内外抗癌新药注册审批、完善癌症诊疗体系，决定对罕见病药品给予增值税优惠。（2）2019年2月13日人民日报报道，截至2018年12月31日，全国医疗机构和药店按谈判价格采购17种国家谈判抗癌药总量约为184万粒（片/支），采购总金额5.62亿元，与谈判前价格相比节省采购费用9.18亿元，累计报销人次4.46万人次，报销金额2.56亿元，医保报销后费用负担降低超过75%。除2018年新上市的4种药品（阿扎胞苷、安罗替尼、塞瑞替尼、伊沙佐米）无对比数据外，其余13种药品采购量约为156万（粒/片/支），比2017年同时段（61万粒/片/支）增加155.4%，即国家谈判后全国用药量是去年同期的2.5倍。（3）2019年2月15日CDE公布新一批拟优先审评目录，贝达药业的盐酸恩莎替尼胶囊、海正药业的阿达木单抗注射液在列。（4）2019年2月14日，阿斯利康公布2018年财报，全年实现收入220.9亿美元，同比下降2%；研发投入59.32亿美元，占收入比重26.9%，同比增长3%。

重点公司动态：1、【美年健康】2018年实现营业收入84.54亿元，同比增长34.54%；归母净利润8.22亿元，同比增长41.70%。2、【复星医药】控股子公司收到HLX22单抗注射液用于胃癌和乳腺癌治疗临床试验的批准。3、【丽珠集团】注射用重组人绒促性素申报生产的注册申请已获正式受理。4、【开立医疗】医用内窥镜冷光源与医用内窥镜摄像系统完成第二类医疗器械注册证核发，并取得了《中华人民共和国医疗器械注册证》。5、【泰格医药】1）截至2019年1月31日，公司累计回购公司股份数量为7,005,832股，占公司目前总股本的1.40%，最高成交价为49.50元/股，最低成交价为38.50元/股。2）股5%以上股东曹晓春女士股份提前回购并解除质押，本次解除质押共计2,360,000股，占其持有公司股份总数的5.39%，占公司总股本的0.47%。6、【普利制药】1）注射用伏立康唑拟纳入优先审评程序。2）注射用伏立康唑通过荷兰药物评价委员会技术审评。

一周市场动态：对2019年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率6.9%，同期沪深300收益率10.9%，医药板块跑输沪深300约4.0%。本周医药生物行业上涨6.14%，沪深300上涨2.81%，医药板块跑赢沪深300约3.33%，处于28个一级子行业第7位。所有子板块均上涨，中药子板块涨幅最大、为6.80%；医疗服务子板块涨幅最小，为5.09%。以2019年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值20.75倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为13.28倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为56.25%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值23.93倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为45.11%。