投资要点

全国春节黄金周旅游人次及收入增速放缓。2019年春节黄金周，全国接待旅客人数4.15亿人次，同比增长7.6%，实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%，旅游人数和收入均为2010年以来的低点。国内旅游增速的下滑可能与旅游习惯改变（错峰出游、转向出境游）及天气状况相关。

文化类旅游走俏。根据中国旅游研究院调查，春节期间参观博物馆、美术馆、图书馆和科技馆、历史文化街区的游客比例分别达40.5%、44.2%、40.6%和18.4%，观看各类文化演出的游客达到34.8%。

景区增速回暖。从目前已经公布数据的景区来看，杭州西湖、乌镇、武陵源、黄山、四川海螺沟等景区增速较18年明显改善，特别像西湖、武陵源、四川海螺沟增速达到两位数。而华山、安徽天柱山受雨雪天气影响，分别关闭1日、2日，旅客人数出现大幅下滑。

旅游演艺热度不减。春节期间，三亚千古情接待29.39万人次，同比增长6.1%；桂林千古情去年开业，春节期间观众达8.46万人次。

免税维持高景气。春节黄金周前6日，海南省4家免税店累计实现免税销售额4.9亿余元，购物人数11.54万人次，人均购物4304元；单日最高销售额合计1亿多元。三亚国际免税城、海口免税店春节期间进店人次合计约28.94万人次，同增17%左右；合计销售额约4.59亿元，同增25%左右，远高于同期全国零售及餐饮消费增速（8.5%）。

多省实现两位数增长。从已经公布旅游数据的省市来看，四川旅客人次、收入体量均排名全国第一，且实现双线增长，分别同增16.6%、30%；陕西、湖南、广西、贵州旅客人次及收入均实现两位数增长。安徽、湖北部分景点受雨雪天气影响关闭，增速在个位数百分比。

出境游继续保持增长。根据国家移民管理局通报，全国边检机关共查验出入境人员1253.3万人次、同增0.99%，其中出境631.1万人次、同增12.48%。根据携程网发布的《2019春节长假旅游趋势预测报告》，预计春节期间出境游人次约700万、同增8%。

东南亚仍为出境游主流选项。从各大旅行社预订数据来看，泰国、日本、中国香港、新加坡、越南、印尼、美国、澳大利亚、法国等较为热门。港澳游方面，内地居民访港140.14万人次（18年春节前五天内地访港72万人次），访澳76.88万人次、同增26%。

投资建议：19年春节黄金周国内旅游总量数据并不乐观，但从各个景区的微观数据来看，大部分正常运营的景区较18年增速回升，文化类旅游升温，免税行业维持较高的景气度。建议重点关注旅游演艺、免税板块。