事件：统计局发布行业数据，2018年房地产开发投资 120,264 亿元，同比增长 9.5%（ 增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点）。

开发投资增速好于预期，未来仍有支撑。 房地产开发投资增速虽然缓步下滑，但高于此前市场预期。 2018 年全年， 房地产开发投资 120,264 亿元，同比增长 9.5%， 增速较 1-11 月份回落 0.2 个百分点， 比上年提高 2.5 个百分点。 其中， 住宅累计投资 85,192 亿元，同比增长 13.4%，增速回落 0.2 个百分点，比上年提高 4 个百分点。 12 月单月房地产开发投资 10,181 亿元，同比增长8.2%， 较前值下降了 1.1 个百分点。其中，住宅投资 7,165 亿元，同比增长10.6%， 增速下降 2.0 个百分点。 我们认为，投资增速依然保持坚挺主因土地购置费和新开工/施工对其强有力的支撑，随着融资环境出现松动迹象， 即便考虑到土地购置费的下滑，我们对 2019 年投资数据不必过于悲观，预计增速在5-6%之间（核心原因是施工面积在保持高增长）。

土地购置年底回暖， 新开工和施工继续走强。 2018 年土地购置面积 29,142 万方，同比增长 14.2%，较前值下降 0.1 个百分点， 比上年回落 1.6 个百分点；土地成交价款 16,102 亿元，增长 18.0%，较前值下降 2.2 个百分点， 比上年回落 31.4 个百分点。 12 月单月土地购置面积 3,816 万方，同比增长 13.9%，较前值提高了 5.8 个百分点。 8 月以来单月土地购置面积增速下滑明显， 但 12月显著回升，多数房企认为年底是个较好的拿地窗口，且对明年拿地表现出较积极的意愿。 12 月土地成交价款 2,356 亿元，同比增长 6.7%， 受高基数影响较上月下降了 11.1 个百分点。12 月土地成交均价 6172 元/平， 同比下降 6.3%。新开工和施工继续走强， 2018 年房屋新开工 209,342 万方，增长 17.2%；施工面积 822,300 万方，增长 5.2%。

单月销售面积止降回升， 销售额继续回升。 2018 年商品房销售面积 171,654万方，增长 1.3%， 比上年回落 6.4 个百分点。商品房销售额 149,973 亿元，增长 12.2%， 比上年回落 1.5 个百分点。 销售面积增速下滑有所放缓，销售额增速略有回升。 12 月单月商品房销售面积 23,050 万方， 同比增长 0.9%， 止降回升；商品房销售额 20,465 亿元，同比增长 12.3%， 增速继续回升。

投资建议： 市值指数继续反弹下地产相对收益不大，在指数重回下行通道后地产的相对收益再次凸显。 我们看好龙头房企， 未来房企分化整合或加剧， 推荐万科 A、保利地产、 招商蛇口、 融创中国、碧桂园等。