行业观点：

上周建筑行业涨幅 1.2%，跑输沪深 300 指数 0.7%，子行业中设计咨询表现最好。

本周话题我们关注国企改革，经济参考报报导日前征求意见的《关于中央企业创建世界一流示范企业有关事项的通知》显示，国资委选定航天科技、中石油、国家电网、三峡、国家能源集团、中移动、中航、中国建筑、中车、中广核等 10 家单位，进一步简政放权，示范企业可以自主决策、综合运用混改、员工持股、股权激励等各项国企改革政策，力争建设“三个领军”、“三个领先”、“三个典范”的世界一流企业，争取在 3年左右时间取得显著成效。

示范企业可自主决定发展规划和年度投资计划，围绕主业开展的产业链延伸业务和商业模式创新业务，视同主业投资，在主业范围进行股权投资按年度向国资委进行事后备案。同时，实行工资预算备案制，自主编制年度工资预算，探索超额利润提成，可在工资总额中单列管理；对战略新兴产业子企业，对特殊高端人才，可实行市场化薪酬和专项奖励，工资总额单列，不纳入集团工资总额。 年度工资总额在增幅不高于利润增幅范围内，由集团公司自主决策，事后备案。此外，自主审核非上市公司产权无偿划转、非公开协议转让、产权置换等事项；自主决策下属企业混改、职工持股事项，向国资委事中备案，自主审批子公司股权激励方案。

建筑公司国有成分重，利润率相对较低，经营效率有较大提升空间， “创建世界一流示范企业”是国资委开创国有企业改革发展新局面的一项重要举措，有助于提升企业活力，加快推进企业高质量发展，18 年底华建集团、隧道股份的激励措施已经公布，为市场注入预期，我们认为 2019 年改革的举措不会缺席，减税降费、国企改革的政策和试点也会逐渐落地。

基建板块：后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的，看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国建筑、上海建工、隧道股份；建议关注信用（政策预期+融资环境）边际改善最明显的民营 PPP 龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。

看好专业工程板块：石油炼化投资 17 年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益 17 年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。 建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、 金螳螂（标准化家装规模领先）。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。核心推荐标的：

基建组合：中国中铁（18 年 16%增长，PE8.7X，PB0.9X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、 四川路桥（18 年 30%增长， PE8.9X，PB0.9X，精准扶贫标签，17 年起新签订单大幅增长，业绩反转）、 苏交科（18 年 20%增长，PE16X，中国版的 AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年 20%复合增长确定性高）、 中设集团（18 年 33%增长，PE14X。民营基建设计龙头之一，16 年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）、 中国建筑（18 年 13%增长，PE6.4X，PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，股权激励激发活力，低估值提供安全边际）、 上海建工（18 年 12%增长，PE9.5X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、 隧道股份（18 年 13%增长，PE10.1X，上海基建龙头国企，轨交、 隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）。

中国化学：18 年 30%增长，PE13X。 17 年国内订单实现 65%增长，海外项目开工率提升，18 年 1-11 月收入增长 50%超预期，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。 17 年新管理层上任动力足。

东易日盛：18 年 26%增长，PE16X。 家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。