核心推荐组合： 中国核建、 天顺风能、 新宙邦、宏发股份、当升科技新能源发电： 2019 年再度提高可再生能源利用率，加大三代核电、天然气和可再生能源发展力度。 12 月 27 日，国家能源局召开 2019 年全国能源工作会议，表示 2019 年非化石能源消费比重要提高到 14.6%左右，全国平均弃风率低于 10%，弃光率和弃水率均低于 5%，并加快推进光伏扶贫、农网改造、北方地区冬季清洁取暖；加大三代核电、天然气和可再生能源发展力度。 2018 年弃风弃光问题得到明显改善，提高可再生能源利用率有助于巩固我国可再生能源发展的成果。同时 2018 年我国三代核电技术顺利并网发电，三代核电技术路线已经确认，安全性也得到实例验证，后续核准有望放开。推荐方面，建议关注新能源发电企业龙源电力、 华能新能源、 华电福新和核电建设商中国核建、核电主设备生产商东方电气、 上海电气；爆破阀龙头中核科技、核级阀门龙头江苏神通、蒸汽发生器 U 性管供应商久立特材、CAP1400 泵壳和爆破阀阀体制造商应流股份；和 A 股唯一核电运营标的中

国核电

风电： 天津市就风电竞争性配置征求意见， 风电场前期工作是重点， 电价打分机制旨在防止恶性竞争。 2018 年 12 月 28 日，天津市发改委发布《天津市陆上集中式风电项目竞争性配置办法》，开始征求意见。本次天津市风电竞争性配置办法中，申报电价为 40 分、前期工作深度为 30 分、企业能力20 分、设备先进性 5 分、技术方案 5 分。天津市对风电场前期工作要求较高，其中电网接入和消纳为 7 分，部门支持文件为 14 分，开发与咨询为 9分。在电价方面，上网标杆电价仅需下降 3 分便可获得 30 分，剩余 10 分需要额外多下降 1 毛，难度大幅提高.这有助于防止风电竞争性配置时的恶性电价竞争情况。 推荐方面，建议关注新能源设备龙头企业，风机龙头金风科技和风塔龙头天顺风能。

新能源汽车： 新能源汽车中游高镍化和全球化是强主线，充电桩运营迎来拐点。 新能源汽车产业的发展依赖于下游的供给优化及中游的技术迭代，两者是贯穿全局的主线，进而也影响中游竞争焦点和维度的变化。 2019 年这一趋势延续，下游优质车型持续推出，主流车企纯电动模块化平台车型投放在即，政策影响进一步弱化。上游锂钴供需差持续扩大，价格下跌为中游释放盈利空间，长周期电池成本下降主要依赖于技术进步带来能量密度提升，降低各环节材料单耗，价格压力显著放缓。中游正经历 2.0 的高镍化迭代，技术难度再次提升，技术领先型公司优势放大，正极和电解液格局面临重塑；动力电池和隔膜环节的龙头公司已经在 1.0 的技术迭代中脱颖而出，享受从1 到 n 的成长确定性高。在对供应链的安全性和稳定性诉求下，国际厂商供应链体系加速开放，全球化趋势显现，进入国际厂商供应链的各环节龙头公司成长性及技术实力再上台阶，优势叠加。充电桩建设放缓，车桩比持续扩大，充电桩运营盈利拐点来临，逆周期投资运营商迎来超额收益期。 继续推荐具备差异化研发能力的新宙邦、 问鼎全球的电池龙头宁德时代、受益高镍化趋势的当升科技、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份，继续关注技术与成本双重领先的恩捷股份。

电力设备：特高压审批加速落地， 年内或有密集核准趋势。 据能见网报道，本周张北—雄安、驻马店—南阳两条特高压交流输电工程分别获得河北与河南省发改委核准，至此特高压加速审批清单总共 12 条特高压线路中已有 3条获得核准，特高压审批正加速。 根据特高压加速审批清单， 我们预计年内仍有密集核准趋势， 其中陕北至湖北特高压线路进度领先，相关配套交流也将加快核准落地。建议关注， 国电南瑞、 平高电气、许继电气。