上周，市场在修复性上涨，传媒板块先是领先于大盘，但周五回调力度大于大盘。申万传媒指数全周下跌1.09%，跑输上证综指，跑赢深证成指、创业板指，在28 个申万一级行业中排 13 位。

从 个 股 来 看 ， 涨 幅 榜 前 五 位 分 别 是 中 昌 数 据（20.51% ） 、 吉 比 特 （13.09% ） 、 长 城 动 漫（9.33% ） 、 欢 瑞 世 纪 （8.13% ） 、 中 国 电 影（ 6.16% ） ； 涨 幅 榜 后 五 位 分 别 是 麦 达 数 字 （ -12.29% ） 、 天 舟 文 化 （ -10.88% ） 、 奥 飞 娱 乐 （ -10.67% ） 、 东 方 网 络 （ -10.40% ） 、 昂 立 教 育 （ -9.62%）。

从细分板块来看， 前期超跌的营销传播板块表现最佳，申万指数全周上涨 1.34%，分众传媒反弹有力，中昌数据领涨全板块；互联网信息服务表现次之，指数微跌0.96%，三七互娱、乐视网、 东方财富股价上涨；影视动漫指数全周下跌 1.19%，中国电影、万达电影、华策影视、光线传媒等龙头标的领涨板块，前期超涨股回调明显；移互指数全周下跌 1.67%，吉比特因旗下雷霆股份申请挂牌新三板受追捧领涨，完美世纪、中文传媒表现稳健；平面媒体指数全周下跌 1.94%；有线版块回调明显，指数下跌 2.40%。

本周传媒板块行情中，前期超涨标的回调力度较大，同时低估值龙头表现亮眼。随着节假日的临近，影视、营销板块存在走强机会。

【重要公告】 华录百纳发布全资子公司出售资产公告；光线传媒签署合作框架协议暨关联交易公告

【 行业新闻】 阿里 12.5 亿港元增持； 迪士尼 2018全球总票房突破 70 亿美元； 万达影视再降 10 亿图上市 两年缩水 50 亿

2018年是传媒板块进入深度下行趋势的第三年。年初以来，在整体下行的市场环境中，申万传媒下跌32.53%，相对上证综指下跌14.28%。传媒板块（申万）整体总市值比年初水平缩水了近30%。目前市盈率中位数较年初缩水37%。

估值下行既有A股市场波动的因素，也受到行业本身发展环境变化的影响。但相对2016、 2017年来说， 2018年传媒板块的整体行情还是显现了投资活力修复的迹象。

外部环境的波动使大盘走向充满了不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境和基本面上，并没有全面有力反弹的充足理由。

2019年上半年，传媒板块将大概率仍受到行业发展环境中的消极因素影响。一方面，经济增速与消费活力的恢复情况仍需观望；另一方面，文娱内容监管政策趋紧已不可逆，行业需要时间进行调整和适应。

但同时，传媒板块最艰难的时刻已经过去，板块估值已基本消化了大部分利空因素，各细分板块估值都处于历史低点。此外，行业变革中脱颖而出的佼佼者也能够为板块带来新的活力

我们认为， 2019年上半年，传媒板块将出现结构性反弹的机会，建议投资者秉承价值投资的理念，布局两类传媒板块标的：

一是具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头，受益板块整体估值修复的利好。推荐关注：分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。

二是代表行业未来发展方向的新兴赛道领军者，受益业态成长期的强劲增长。推荐关注：视觉中国、芒果超媒。