一周行业热点

事件： 由华南(期货)私募俱乐部主办的“ 2019 年黑色产业及期货投资研讨会”近日在深圳举行。与会嘉宾表示，在供给不增、需求稳中有降的背景下， 2019 年黑色系整体价格或面临下行，其中铁矿石价格受影响最小，价格拐点需关注今年冬季限产的实际执行情况。

我们的理解： 在新一轮供给侧改革背景下，我国总需求开始出现拐点，今年第三季度 GDP增速回落，对房地产投资和消费占比超 70%的三四线城市其购买力下降将对房地产消费产生较大影响。 若 2019 年的房屋新开工增速与目前持平，螺纹钢基本面仍然是供大于求。然而螺纹钢与热卷价差面临更多不确定性，价差的根本原因或因生产成本差异所致。但随着热连轧工艺成熟，以及“地条钢”等极低成本的产能被出清，螺纹钢与热卷的生产成本差或将消失甚至逆转，同时限产政策的执行可能对两者价差产生较大的影响。

最新观点

受下半年工地加速赶工的影响，需求不断增加。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，从 10月中下旬开始，钢材社会库存出现了 7 连降，直接击破年内最低库存水平； 建材、中厚板等库存也连续 7 周出现了下降。 我们认为钢材社会库存的不断下降不会对钢材价格产生巨大影响。虽然社会库存在下降，但是目前钢产量保持高水平，所以总体市场供需状况基本平衡。前期高价位期间和价格下跌过程中的社会库存持续下降表明钢贸商接货意愿低，在高价位和价格下跌过程中钢厂的库存虽然逐渐增加，但增量相对有限。这从侧面反映出本轮钢价暴跌与供需基本面的关系不大，主要是市场预期不好和高价本身导致的。 目前，钢价已达到了部分人的冬储预期价格水平，尤其是反弹之前的价格使得部分人已经开始冬储。但考虑搭配反弹后的价格，冬储仍需谨慎。目前高产事实并未改变，而且反弹后的钢价恢复到了钢厂成本线以上，钢厂主动减产的可能性不高。而从被动减产来看，今年冬季全国各地的采暖季限产要求相对宽松，实际减产量小。个别重点地区近日发布政策要求严格执行“一厂一策” 的差别化限产政策，在大气环境比去年同期有恶化的情况下，限产要求可能趋严， 该通知对市场价格反弹有很大影响，但具体执行情况仍待观察