大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利有升有降， 化工品毛利上升

本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为 8.79 美元/桶，环比上升 2.90 美元/桶，国内炼油盈利指数 17.00 美元/桶，环比下降 2.26美元/桶；化工品毛利上升： 光大芳烃产业链盈利指数 5463.90 元/吨，环比上升235.81元/吨，乙烯产业链盈利指数522.63美元/吨，环比上升 72.62美元/吨。山东地炼开工率环比上升 4.03 个百分点至 63.84%。

PX： 原油价格上升拉升 PX 价格， 价差上升

由于原油价格上升， PX 成本端支撑增强，本周 PX 价格价差上升： 韩国 FOB 离岸价（ 1032 美元/吨）环比上升 52 美元/吨；价差（ 542.50 美元/吨） 环比上升 34 美元/吨，开工率上升 3.66 个百分点至 73.82%。

PTA： 上下游利好因素共促 PTA 价格价差终回暖

由于本周 OPEC+达成 120 万桶/天减产协议， 油价应声上涨，上游成本面得到支撑， 且下游受中美贸易摩擦缓和等利好因素影响， 本周 PTA价格价差在经历了近几个月的持续下跌后，终于迎来大幅上涨：价格 6700元/吨，环比上升 600 元/吨，价差环比上升 323 元/吨至 1078 元/吨，库存不变，仍为 4.0 天， 开工率保持不变，仍为 85.45%。 由于 OPEC 已达成减产协议，且高于会前 100 万桶的预期，原油价格进入底部区域，来自成本端的价格下行压力基本结束， 中美首脑会议也暂定了 90 天当前关税不动， 将继续进行后续的谈判协调，故短期贸易摩擦不再升级。 故我们认为整个产业链的底部区间已经显现出来，后续将逐渐企稳复苏。

涤纶长丝和短纤瓶片： 中美贸易摩擦缓和提振市场情绪，产销大幅上升

本周在 G20 峰会上，中美最终达成暂时停止贸易摩擦的协议， 涤纶市场得以提振， 产品价格终于迎来久违的“ 红色” ： POY 环比上涨 300 元/吨至 8600 元/吨， 产销率也环比大幅上升 93 个百分点至 178%。 终端需求好转，但聚酯仍表现为高库存、低利润：长丝库存虽整体下降 3 天， 但仍处于较高水平； POY 价差 711 元/吨， 环比下降 222 元/吨， 长丝整体价差步入历史底部区间。 本周受暴雪和寒潮影响， 物流行业提前发布了停运通知， 我们认为在 2018 年的最后一个月，业内会进入生产、备货的一个高峰阶段， 开工率可能也将继续维持 85.93%的高位，期待长丝“ 触底反弹”后的回升。本周瓶片价格环比上升 250 元/吨， 价差环比下降 46 元/吨； 短纤价格上升 300 元/吨，价差环比下降 222 元/吨至 1010 元/吨。

坯布和纺服零售： 下游库存上升，需求下降

坯布库存本周上升 2 天至 35.5 天， 已超过去年同期水平， 开工率稳定在 80%。下游纺织类产品的零售额累计同比增速从 3 季度开始已经出现了下行， 10 月份的当月同比也大幅下滑。 终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议： 建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。