本周要闻：

直10ME武装直升机通过技术鉴定审查外贸市场空间广阔

近日，直10ME武装直升机通过了技术鉴定审查。审查组对直10ME武装直升机的研制、试验、试飞和技术鉴定文件进行了全面审查，审查组认为，该型机已具备《军工产品定型工作规定》所明确的设计定型条件，同意该型直升机通过技术鉴定审查。直10ME是航空工业为满足国际军贸市场的需求，自主研制的一款中型武装直升机。该机配备有发动机防砂装置及红外抑制器和驾驶员抗坠毁座椅。驾驶舱、发动机、传动系统及重要机载设备等关键部位被装甲所包裹。低噪音的五片式旋翼，在飞行中较为安静。航电系统集成化和小型化。

直-10ME在动力、火力、航电三方面都进行了针对性的改进。其中最大的改进在于发动机升级。我军自用的直-10采用涡轴-9A发动机，功率约1000千瓦，推力不足，根据消息，直10ME采用国产涡轴9发动机的改进版！而改进版的涡轴-9单机功率高达1300KW。

直10ME直升机以战场火力支援为主要使命任务，具有良好的飞行性能和超低空机动性能，火力强大、战场生存能力强。可配挂多种对空、对地精确制导武器，具备昼夜间作战能力。直10ME作为外贸出口型武装直升机，此次通过技术鉴定，意味着国产武装直升机将正式进军国际市场，根据直10ME自身特点，未来会更多受到中东以及北非客户的青睐，外贸出口市场空间十分广阔。

东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌商业航天项目使航天产业链受益

11月30日，东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌，其承担的东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌也随之启动。这家公司由中国航天科技、中国电信、中国电子、国新国同4家央企及其相关企业共同发起成立，注册资本金20亿元。今后，这家公司将利用低轨卫星为全球用户提供通信及互联网服务。

项目前身是“鸿雁全球卫星星座通信系统”计划。鸿雁系统的建设分为三步走战略。2018年将发射的首颗试验卫星，将运行在距离地球1100公里的轨道，主要承担验证低轨频率资源可用性和数据转发服务的能力。2020年前实现一个局域网6颗星，实现局域网链路验证，到2023年54颗星完成发射之后，就具备全球通话的能力，和全球数据采集能力，等270颗星补完之后，就具备全球宽带接入，语音通信6个方面的应用。卫星完成三步走的组网工作之后，将正式向全球用户提供无死角的高速上网服务。

鸿雁系统首期投资200亿元，是目前为止投资规模最大的商业航天项目。鸿雁星座计划由数百颗低轨道小卫星及全球数据业务处理中心组成，具有全天候、全时段及在复杂地形条件下的实时双向通信能力。鸿雁系统将打造覆盖元器件零部件、卫星运营、系统集成和产品终端的全产业链条。东方红卫星移动通信有限公司的成立释放国家支持的强烈信号，这将加速商业航天市场的拓展，产业链上下游的需求增加，龙头标的将受益。

中国官宣掌握机动滑翔式弹道导弹技术变身领跑者

首次官方证实，中国常规弹道导弹采用了机动滑翔式弹道技术。据《中国航天报》报道，“航天科技集团已形成了固液并存、射程衔接、陆海兼备、威力和效能明显增强的战略核威慑装备体系，实现了常规地地导弹从传统弹道式向机动滑翔式的跨越，建成了高、中、低层相匹配的防空反导装备体系，并积极向无人机、火箭弹、制导炸弹等领域延伸拓展，为我国国防现代化建设与维护世界和平作出了重要贡献。”我国地地导弹从传统弹道式向机动滑翔式的跨越，是经历落后到追赶再到实现超越美俄等军事强国的一次飞跃，具有重大意义。机动滑翔式弹道导弹作为火箭军手中的“杀手锏”，

必将提高我军应对各种威胁的能力。伴随我国利益边疆逐渐向新空间、新领域推进，中国人民解放军火箭军部队成为保卫祖国海疆主权的战略力量，滑翔式地地弹道导弹会迎来较大需求。

策略观点：

2018年军工行业受军改影响减小，订单逐步恢复，上市公司的业绩一定程度上有所体现（尤其是航空、国防信息化、军工新材料细分板块）。但是军改的余波尚在影响订单的交付，进而影响上市公司业绩的释放。随着军改后军方人员和业务理顺，预计2019年军工订单将进一步增加，企业业绩将真正迎来增长的大年。明年军工行业基本面改变带来的投资性机会凸显。

军工板块三季报进一步验证行业基本面改善判断。2018年前三季度，军工板块营收增速提升到14.63%，超过A股平均水平，相较于Q1底部增长8.59Pct，营收改善幅度明显。归母净利润增速为11.59%，较2018H1稍有下滑，环比下降4.22Pct，但仍超过A股平均水平1.16Pct。近年来军工板块毛利率保持企稳状态，2018Q3军工板块整体毛利率为17.64%，高出A股平均水平4.25个百分点。

航空、电子信息化、材料等领域（细分）延续中报良好增长趋势，船舶行业基本面改善明显。2018年前三季度，航空领域延续年初以来的高景气度，实现营业收入1221亿元、归母净利润45亿元，分别同比增长33.31%和39.70%。电子信息化、材料领域及通航无人机净利润增速略有下滑，但仍然是行业内净利润最高的细分领域。2018年前三季度，电子信息化、材料、通航无人机归母净利润增速分别为28%、16%、18%。

基金配置仓位略增，行业市盈率处于低位，配置价值凸显.三季度基金配置情况看，各基金三季报已披露完毕。分季度数据显示，三季度基金重仓股中军工行业持仓市值占比1.71%，环比增长0.22%，近一年来首次实现持仓占比正增幅，达到局部拐点。其中主动型基金持仓占比1.36%，环比增长0.26%，持仓比例已回升至2017年三季度的水平。

持仓高度集中于航空产业、各大主机厂与军工核心配套公司。三季度航空产业与主机厂持仓份额占总持仓的73.86%，较上季度65.19%的占比提高了8.67%。各大基金头部持仓量的进一步集中，体现了其对未来主机厂业绩的持续看好。我们精选军工龙头个股形成的“军工关键股指数”目前市盈率(TTM)53倍，远低于2010年以来均值84倍，以及五年均值170倍；核心公司估值具吸引力，军工板块处于极佳配置时期。

投资策略：

我们认为军工板块具备长期投资价值，短期建议关注行情反弹机会，建议从两条主线精选细分领域龙头个股，关注业绩和估值双提升的标的。主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司：中航飞机（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、航发动力（600893）、内蒙一机（600967）、中航光电（002179）、中航机电（002013）、中航电子（600372）；军品订单复苏，产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益，关注个股：菲利华（300395）、海格通信（002465）、合众思壮（002383）、航锦科技（000818）、泰豪科技（600590）、光威复材（300699）。