近期钢价大幅下挫，下半周出现阶段性企稳迹象。本轮价格回落并非来自于需求持续萎缩，实际即使在价格快速下挫，下游企业谨慎采购的情况下，每天资讯机构统计建材出货量仍维持较高水平，市场库存压力不大。钢价的下跌与水泥等其他建筑材料价格分道扬镳，主要原因在于供给端政策有所不同。进入采暖季之后，前期的钢铁环保限制性政策几乎完全退出，供给提升是钢价本轮回落的核心原因。同时工业品产能利用率与盈利并非是线性波动关系，行业成本曲线末端接近陡峭化，单位产能利用率波动带来极大弹性，从而造成了本轮行业盈利迅速从超高水平回归常态。考虑到后期这些供给端限制性政策开始逐步退出，黑色金属盈利或走向回归均衡过程，行业主要以关注反弹机会为主，可以考虑的优质标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、 三钢闽光、 攀钢钒钛等；

国内钢价： 本周钢价跌幅趋缓。 周初市场悲观预期延续， 多数黑色商品触及跌停， 现货价格随之继续大幅下挫， 下半周随着期货阶段性反弹， 部分成品材开始止跌企稳， 成交有所放量。 当前供需矛盾集中在供给端，本周高炉产能利用率仍维持在 76.65%高位，五大品种周产量数据较上周基本持平，钢厂供给未出现明显下滑，而水泥价格高位企稳则显示下游实际需求强于市场预期。现阶段库存水平整体偏低，钢贸商是否主动进行补库或成为后期钢价能否反弹的重要因素，后期关注贸易商冬储意愿提升可能性；

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 22.36 万吨，较上周增加 0.02 万吨，热轧库存 26.18 万吨，周环比下降 0.25 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 821.58 万吨，环比减少 19.41 万吨。 本周社库去化幅度较上周基本持平， 厂库虽在产量企稳之下继续增加 19.76 万吨， 但整体累积情况较上周有所缓解。 周内钢价止跌企稳使得成交情况有所改善，当前库存绝对水平仅略高于去年同期，贸易商经历前期快速甩货之后钢价继续杀跌动能或趋于衰减；

国际钢价： 本周国际钢价下跌。 美国地区钢价企稳， 截止 11 月 24 日止当周， 美国累计粗钢产量为 8564 万吨， 产能利用率维持 78.1%高位， 同比增长 5.6%， 虽然天气转冷，但考虑区域内短期经济尚可，需求下滑有限， 钢价支撑性较强； 欧洲市场钢价小幅下滑， 区域内钢价经过数周震荡下调后，当前价格已回落至年初水平， 受制造业出口拖累， 若后期需求难以释放，钢价上涨动力不足；

原材料： 本周矿价下跌。 河北地区 66%铁精粉现货价格 720 元/吨，周环比持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 493 元/吨，较上周下降 43 元/吨。普氏指数（ 62%） 65.45 美元/吨，周环比下降 3.45 美元/吨。 本周日均疏港量周环比继续下滑 2.33 万吨至 276.23 万吨， 高炉产能利用率较上周下滑 0.61 个百分点至 76.65%， 铁矿石需求下滑不明显，但多以消化库存为主， 钢厂进口铁矿石库存天数已下降至 26.5 天。 近期钢价连续下跌开始传导至原料端， 周内铁矿石期货现货均出现不同下滑， 高低品矿价差大幅收窄， 鉴于当前铁矿石供需基本面尚可， 预计后期继续大幅下跌空间有限；

行业盈利： 本周吨钢盈利均呈上涨态势，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石双焦价格下滑带动原材料端大幅下跌，而钢价回落相对有限，行业吨钢毛利均呈上涨态势， 其中热轧卷板（ 3mm）毛利上升 75 元/吨，毛利率上升至 7.82%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升 68 元/吨，毛利率上升至-1.93%；螺纹钢(20mm)毛利基本持平，毛利率小幅上升至 17.78%；中厚板(20mm)毛利上升 7 元/吨，毛利率上升至 4.84%；