2019年供需均衡思路，三条主线配置行业龙头

地产下行周期，政策暖风频吹，预计2019年政策环境会更友好，预期政策托底下，需求不悲观。供给端，2019年有望进入到新阶段，环保运动式限产不再一刀切，但监管常态化标准收严前提下，水泥行业有望告别大起大伏，我们不认同水泥价格快速崩塌，华东华南水泥资产有较好配置价值。玻璃机会在竣工端的修复，冷修几率提升。玻纤进入技术主导成长周期，产能扩张速度放慢，但是龙头企业的优势有望强化。家装建材优选成长性更佳的涂料，2019年二季度家装有望迎来整体配置机会。重点推荐（1）成长主线：三棵树、中国巨石；（2）价值主线：旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥；（3）消费主线：伟星新材。

玻纤：对冲贸易摩擦不确定性，仍处向上成长通道，推荐中国巨石

我们认为2019-20年，玻纤全球市场年均增量需求5%，需求增长中枢稳定，结构向高端化演进，在航空航天、核电、超大型建筑、高频PCB板、新能源汽车、大功率风电等应用上，国内产能供应仍偏紧俏。我们预计2018年玻纤行业新增产能76.5万吨，年内贡献新增产量26.3万吨；2019年预计新增产能19万吨，部分跨年产能发挥，新增贡献产量45万吨，供需基本平衡。中国巨石的优势在于能同时满足技术引导的前提下，利用自身资金打造全球布局基地供应优势，或能够对冲贸易摩擦形势下的不确定性。

水泥玻璃：高股息率吸引力强，推荐旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥

我们预计明年水泥需求整体下滑2.9%，需求下滑的区域集中在北方地区，华东持平，华南、西南仍然有低速增长。经过了3年供给侧改革探索，行业摸索出一套有效的协同机制，尤其是海螺在华东华南推行贸易平台制度，有助于减少外来水泥对区域市场冲击，稳定价格波动。玻璃最坏阶段已经过去，我们认为明年竣工端有望迎来修复，同时冷修几率提升，玻璃价格有望迎来回升。我们认为水泥玻璃有较强的吸引力，推荐高股息率的旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥。

消费建材：2019年二季度迎来整体配置时点，推荐三棵树、伟星新材

除石膏板以外，主要的家装建材领导企业市占率偏低，且子行业仍能保持低速稳定增长。受地产周期的影响，在不同阶段家装建材表现出业绩增速加快或者放缓的特点，但是从前两轮的地产周期历史回顾来看，即便在地产最差的时间段，消费建材的业绩回落幅度有限，往往是收入持平，利润小幅回落。推荐成长性较好的三棵树，以及业绩增长中枢稳定的伟星新材。风险提示：宏观经济下行超预期、原材料涨价超预期等。