不惧车市低迷,10月新能源乘用车销量再创新高,年底热销行情逐步显现:国内汽车市场延续低迷状态,全国狭义乘用车10月批发销量同比下降13%,全年累计销量同比下降0.7%。新能源汽车逆势持续大幅增长,首次突破10万辆大关,环比增速扩大,单月销量再创新高,符合我们先前对年底行情的判断。过渡期后政策调整带来的影响已经基本消化,市场内新品迭出,激发消费者购买欲望。临近年底,消费者购车需求持续增强,外加市场存在对2019年补贴政策退坡40%的预期,都将刺激消费者提前购车。预计11、12月销量还将继续走高,且集中在受补贴政策变化影响最大的低续航、低能量密度的低端车型。

纯电车型占比继续提升,A00级表现亮眼,市占率重回第一,未来仍有发力空间;插电车型销量基本维持:本月纯电车型继续扩大市场份额,占比达到79%,主要来自纯电A00级车的贡献。10月纯电A00级车销量达到5.1万辆,环比增速达到79%,占纯电市场的55%,重回过渡期结束前对纯电市场的主导地位。我们认为,由于纯电A00级车车型小、带电量小、价值量小,近年来补贴调整向大电池、高能量密度方向靠拢,使得纯电A00级车受政策影响最大。临近年末政策调整预期加强,刺激厂家急于年底前完成销售,使得这一细分市场在进入第四季度后销量出现环比大幅增长。同时,国家六部委联合发布《关于加强低速电动车管理的通知》,大力整顿低速电动车市场,也将鼓励更多企业升级加入乘用车行列,未来将丰富低端纯电A00级车的选择,壮大这一细分市场。纯电A级车本月表现低于预期,市场份额大幅下降。插电车型本月销量基本维持,同比销量实现翻番,A级车仍然是市场主力,同比增长35%,环比略增3%,但市场总体格局基本稳定。

北汽新能源异军突起,环比增长159%;纯电A00级车销量普遍大增,EC系列销量环比增4倍;比亚迪继续引领插电市场;广州车展开幕在即,多款重磅车型蓄势待发:10月车厂排名发生变化,北汽新能源销量环比大增159%,达到2.8万辆,反超比亚迪成为第一,其中EC系列贡献最大,10月销量达到2.1万辆,环比增长424%。比亚迪在插电市场仍然独占鳌头,唐、秦、宋位列前三,龙头地位仍然稳固。合资新能源龙头企业华晨宝马本月销量环比小幅增长,排名第九,增长主要来自X1PHEV,环比增长14%。即将开幕的广州车展上,多款重磅车型即将发布或上市,其中比亚迪唐EV、插混版卡罗拉最为值得关注。自比亚迪唐换代以来,其插混版销量持续上升,换代取得巨大成功,此次纯电版续航能力达到500公里,有望在车型稀少的纯电B级车市场成为新的统治力量。而丰田卡罗拉作为燃油车市场的常青树,其双擎技术已成为混合动力技术的典范。此次插混版正是基于双擎版本打造,节油能力在市场中领先,目前也已进入推荐目录,预计将成为插混A级车不可忽视的力量。

投资建议

临近年末,新能源汽车产销进入传统旺季,补贴政策退坡预期下低端车型存在清库可能。合资品牌车型逐步丰富,但定价仍然稍高,短期内对自主品牌影响有限,但技术具备优势,中长期需要引起重视。继续关注产品线丰富、产品换代基本完成、市场份额高的新能源汽车自主品牌龙头:比亚迪。