食品饮料行业持仓情况：Q3仓位与Q2持平，超配依旧明显；白酒持仓回落但占比依旧较高，非白酒持仓提升。（1）2018年Q3食品饮料行业基金重仓持股比例为7.08%，环比Q2下降0.01pct。受市场风格及避险情绪的影响，食品饮料备受投资者偏爱，行业基金配置比例自2017年Q2开始不断提高，一直处于超配状态。（2）2018Q3白酒板块基金重仓持股比例为4.89%，持仓占比回落，环比下降0.26pct；非白酒板块基金重仓持股比例为2.19%，延续Q2以来提升的态势，环比提升0.25pct。白酒板块继续超配，非白酒今年以来首次超配；非白酒板块乳制品超配，调味品、肉制品、啤酒均为低配状态。

食品饮料个股配置情况：白酒依为大头，个股持仓分化明显。（1）个股配置来看，前十白酒仍占大头。今年以来食品饮料持仓占比前五股票维持稳定，均为茅台/伊利/五粮液/老窖/洋河。Q3顺鑫农业、中炬高新为新晋前十，水井坊、山西汾酒退出。（2）个股持仓分化来看，白酒板块，茅台五粮液持仓继续分化，洋河顺鑫加仓明显；非白酒板块，伊利股份持仓回落，调味品龙头仓位提升。

食品饮料个股增减持分析：Q3个股增持数量大幅下降。（1）个股基金持股比例来看，2018Q3食品饮料重仓股中92只股票被减持，仅有7只股票被增持（2018Q2增持数量为28只）。其中增持前3为汤臣倍健、顺鑫农业、香飘飘；减持股票前5为养元股份、舍得酒业、晨光生物、酒鬼酒、好想你。（2）个股基金减持金额来看，减持前5分别为五粮液、伊利股份、青岛啤酒、古井贡酒、泸州老窖。

陆港通配置情况：白酒遭外资减持，伊利酵母增持明显。截至9月30日，行业2018Q3陆港通持股比例前5为伊利股份、安琪酵母、水井坊、五粮液、贵州茅台，持股比例6-10为洋河股份、海天味业、涪陵榨菜、双汇发展和承德露露。伊利股份、安琪酵母增持明显；外资白酒持股占比不断下降，其中水井坊Q3下降明显（由Q2的13.70%下降至Q3的8.18%）。

行业评级：从基本面来看，在经济不好的情形下，白酒看两端，高端看贵州茅台，低端看顺鑫农业。食品板块中2C类必需品公司受贸易战影响较小，建议关注。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。