本周Mysteel五大品种总产量1519.59万吨,总库存2373.00万吨,总需求1634.22万吨。其中产量同比+85.69万吨(前值+77.81),环比-6.81万吨(前值+22.18);库存同比-101.73万吨(前值-64.31),环比-114.62万吨(前值-80.77);需求同比+123.10万吨(前值+137.53),环比+27.05万吨(前值+326.76)。库存方面,同环比继续大幅下降。五大品种中除中厚板库存小幅上升以外,其他品种均有下降。社会库存和钢厂库存双降,且去化速度良好。产量方面,同比继续大幅上升,环比小幅下降。五大品种中除螺纹钢外,其他品种产量均环比下降,其中热卷板产量降幅较大。10月中旬柳钢、包钢、新钢、萍钢等对热卷和中厚板轧机进行检修,但检修周期较短,月底前基本都能检修完毕,对总产量影响有限,同时也表明京津冀地区采暖季限产仍未正式启动。需求方面,同环比继续大幅上升。五大品种中螺纹需求继续提升,冷轧需求也有小幅改善,线材基本持平,中厚板和热卷需求下滑。国庆之后两周的需求可以说非常旺盛,接近全年需求最好的4月份。本周钢材产品加权价格变动+0.32%至4695元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端,上周(10/8-10/12)北方六大港口进口矿到港量1141.2万吨,环比变动+278万吨。国产矿供给,根据10月12日数据,国产矿山企业产能利用率63.7%,环比变动-1.5个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率68.37%,变动-0.3个百分点,产能利用率78.72%,变动-0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.06%、0.00%至545、679元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率79.4%,环比变动+0个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.02天至13.9天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+2.22%、0.00%至2300、1525元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.13%、0.00%至2808、6700元/吨。

长材吨钢毛利上升,板材下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+6、+7、-62、-46、-44元至932、1040、418、531、496元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化-3.44%至1030万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-6.36%、-7.05%、+0.90%、-0.52%、-0.03%至412、136、242、123、118万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.22%至14528万吨。

投资策略:限产边际影响减弱,预计钢价将出现回调。采暖季限产被非限产区增产抵消,预计产量将明显高于去年采暖季水平,四季度难以出现供给紧缺局面。基本面走弱后股价难有表现。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季有可能豁免错峰生产的河钢股份、首钢股份。