本周观点

家用轻工板块：上周家居行业重磅新闻，顾家家居公告拟收购喜临门大股东不低于23%的股权。如果这笔交易最终落地，顾家家居将实现对喜临门的控股。喜临门大股东计划出售股权给顾家家居，一方面有自身资金方面的需求，但另一方面也展现出床垫领域已开始从头部进行整合。喜临门与顾家家居属床垫市场的前三甲，若两者成功实现合并，则必然成为中国床垫市场的龙头，而且这种头部企业的整合有可能传导至全行业，床垫领域的集中度有望进一步提升。相比定制家居，软体家居SKU更多，并购后顾家在产品端的管理压力势必提升，同时接近的品牌定位也使得两家公司在销售端存在同业竞争的问题。因此，收购成功后的全方位整合值得关注。

造纸板块：上周公布了第22批外废配额数据，此次进口量共201万吨，核准企业达到47家，均创造今年外废配额的高峰，也延续了从19批以来外废不断回暖的趋势。而国废方面，由于双11前夕市场需求依然不温不火，加之贸易市场外需减弱，下游包装行业采购谨慎，导致部分纸厂选择在传统旺季停机保价。在短期来看，外废配额的快速回暖对国废价格及包装纸价格形成压力，即便双十一临近但纸价也未必可以走出一波强势上涨。

包装板块：本周由于核准大量价格相对较低的外废，上游纸厂已经开始下调包装纸出厂价格，这对于包装企业来降低了生产成本，同时缓解了下游客户要求降价的一些压力。从目前国废的价格水平以及外废审批的放松趋势来看，未来包装纸价仍有下调空间。对于大多数库存偏低的包装企业而言，很大程度降低了成本压力，而对于前段时间囤积原纸较多、对客户降价意愿不强的少数包装企业来说则会有亏损的可能。

投资建议

家居板块未来集中度的提升是大趋势，各领域龙头在其中更显竞争力；外废配额大幅增加对国废及包装原纸价格形成压力，双11旺季受制于需求低迷，纸价能否上涨仍待观察。建议关注：中顺洁柔、顾家家居、欧派家居、合兴包装。