摩根大通证券加入戒慎看待半导体族群后市阵营，调降联电、日月光投控投资评等至「劣于大盘」与「中立」，虽不若摩根士丹利、里昂证券大举下修研究范围内半导体股，但小摩是过去两个月来第三家翻空半导体景气的外资券商，产业趋势反转已然定调。

摩根大通在7月时，见到半导体产业疑虑浮现，与大摩、里昂相似，最近都看到更多负面讯号。摩根大通证券半导体产业分析师哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，大陆智慧机市场持续萎靡、晶圆砍单、封测需求弱，加上大陆通路商库存持续堆积，这四大因素预告明年上半年半导体产业景气疲软，整个亚洲的逻辑半导体公司，都必须严阵以待。

小摩对联电的推测合理股价，从17.5大砍到12元，保守看待的理由如下：1.原本供应吃紧的8吋晶圆，自今年第4季后半～明年上半年转为供过于求。2.联电28纳米制程产能利用率仅25～30％，依旧深陷亏损窘境。3.不少12吋晶圆厂陆续建置，且锁定40～90纳米制程，12吋晶圆有供过于求的潜在威胁。

日月光投控常被市场视为安稳避险标的，然就在里昂证降评之后，小摩昨也挥刀，认为在逻辑半导体产业下行的环境中，IC封测与材料的营收表现也不会太好看，将压抑日月光投控毛利率。

所幸，摩根大通仍在半导体逆风中，看到部分亮点。首先，儘管台积电面对非苹阵营、整体半导体需求弱的压力，但明、后年受惠7纳米制程带动，营收成长仍可期，持续看好后市；联发科则有毛利扩张、持续努力转型的利多，现在股价位阶已遭超卖，维持「优于大盘」投资评等。

回顾过去两个多月以来，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿、里昂证券半导体产业分析师侯明孝看后市都越来越保守，而且研判还看不到转佳迹象，对照目前半导体族群股价表现，示警绝非无稽之谈。