上海陆家嘴金融贸易区，一条地下走廊连接陆家嘴地铁站和上海中心的交通要道，一台无人咖啡售货机孤零零摆放在路旁。记者拿出手机，扫码-点单-支付-取咖啡，1分钟内完成全部操作，咖啡味道不错，正宗的深度烘焙风味拿铁。不过，午休时段，虽往来人群络绎不绝，但在记者蹲点的1个多小时内，除了记者外竟无一人消费。

仅一年间，盛极而衰——无人货架过山车式的发展路径无疑是传统互联网流量思维的缩影。而经过了资本的阵痛和第一批创业者的洗牌之后，后无人时代的精细化经营开始成为行业竞争的关键砝码。

风口骤变

38岁的江苏小哥邹伟每天维护着约30个便利购的点位，其中7点到9点是他最忙碌的时候，他要赶在办公楼白领上班高峰之前，通过办公楼的货梯把点位的货补全，风雨无阻。

位于上海浦东新区的一座办公楼内有他那一天的第7个补货点。便利购的货柜位于这座大厦的16楼，其左侧是无人货架“欣食盒”，对面是“猩便利”的两只货柜。一个不足20平方米的公共空间内，无人货架的数量多达5个。在邹伟补货完成后不到15分钟，有3位顾客买走了饮料。

“抱歉，我们内部现在不提无人货架这个概念了”、“我们不是单纯的无人货架公司”、“这个领域的初创型公司我们不投了”——某大型零售平台、某新零售创业公司和某互联网VC在接受记者采访时如此回复，“无人货架”突然成了一个唯恐避之不及的名词。

就在一年之前，“无人货架”和“无人店”疯狂席卷零售业，并获得资本的高度青睐。第三方机构的《2017年中国无人货架市场前景研究报告》显示，截至2017年9月末，已有至少16家无人货架获得投资，最高的达到3.3亿元，融资总额超过25亿元。

周祺创立的上海巨昂投资有限公司孵化了天使之橙、X-24h智慧便利店等新零售物种。天使之橙曾被认为是无人零售时代的现象级产品，自推出至今已有6000多台智能现榨橙汁终端在220多个城市及地区落地，其发展之迅猛令像周祺这样已深耕行业近8年的业者也惊呆了。

“最明显的感觉是在去年年中，无人概念火了，O2O失败的一批人马上转到无人货架，很多人在盲目地追风口。”周祺回忆说，“当时的点位费用骤然从500元涨到5000元，人们都丧失了理智，商家被互联网的流量思维冲昏了头脑，打得零售业者措手不及。”

更恶性的事件是，在无人货架的风口期，竟有业者因为争抢点位大打出手。“当时无人货架的疯狂给很多商户造成一种错觉，只要是打着无人概念的公司，就是肯烧钱的，他们在争抢点位时的叫价翻着番儿地上涨，但这一状况明显感觉从今年6月得到扭转，市场已经趋于理性。”周祺感慨道。

正如周祺所言，不到一年时间，追风口的人和资本一起掉了下来，无人货架的融资消息迅速被裁员、撤点、资金链断裂等新闻覆盖，仅余下少量头部玩家。“概念降温了，市场规则趋于理性，这对于我们这些零售而不是互联网起家的业者是好事。”

货架之殇

周祺对于开篇所说的多货架并行出现的场景并不意外，尤其是在一些办公楼的低客流小场景下，这对运营方的盈利模式提出了挑战。“无人货架的成本虽然低，但物流的成本越来越高，要让客户体验好，可能必须做到及时补货，但如果只是少了两桶泡面，你是送还是不送？如何用运营的优化来抵扣物流和人工的成本？”

每日优鲜便利购CEO李漾强调，“点位级”的成本核算非常重要。因此，便利购布局的都是50人规模以上的企业，并摆放在开放区域。此外，点位密度要够，保证一个微仓要覆盖一定的点位数，才能够有预期的效率。

第三方机构Trustdata今年8月发布的数据显示，全国目前无人货架总点位数量在30万左右，未来点位竞争将逐步从非公共场所向公共场所拓展，大型企业的优质点位增多，覆盖50人以下的货架点位占比较去年（70%）已明显减少到约25%。这意味着点位的铺设正越来越以效率为考量前提。

“无人货架、共享单车、共享充电宝，这些模式我们看了一圈，最后一概没投。”明势资本创始合伙人黄明明毫不客气地说，创业公司和风投跟风讲概念是没有用的，无人货架对于效率有一定的提升，但并没有抓住零售的本质。零售的本质是选品、仓储、物流，用户归根到底是要买到高性价比的好货。

“资本正在向头部玩家集中。”有无人货架的投资方告诉记者，“这半年死的大多是缺乏供应链能力的无人货架项目，这是好事。”

正如他所说，如今市场上活跃的货柜大多是有巨头支持的头部公司。2017年10月，巨昂完成了由君联资本、愉悦资本联合领投，云启资本跟投的4亿元B轮融资。今年6月，猩便利获得蚂蚁金服数亿元战略投资，并宣布无人零售智能设备“猩+”已选点测试投放。猩便利内部人士告诉记者，除了资金之外，蚂蚁金服还向猩便利提供技术支持。9月，便利购的母公司每日优鲜宣布完成新一轮4.5亿美元融资，由高盛Goldman Sachs Investment Partners （GSIP）、腾讯、时代资本、Davis Selected Advisers领投，保利资本参与战略投资。其中，腾讯从A轮开始领投至今已是第五轮投资，包括对便利购的5300万美元A轮融资。

无人零售行业专家、苏州市食品流通行业协会副秘书长沈哲明指出：与一年前无人货架融资的散、小、乱不同，资本已经非常谨慎，这一波投资的主力正在由风险资本变成产业资本，尤其是与本领域关系比较密切的产业资本。

目前，市场上的头部玩家的融资规模都在数亿元人民币级别，且不乏阿里、腾讯等产业资本的连续加持。而他们所侧重的零售场景也更加细分，更看重精细化运营。