事件：

印度MMTC尿素进口标购10月5日结标，西海岸最低报价Gavilon提供352.88美元/吨CFR，东海岸Dreymore提供的356美元/吨CFR，中国至印度东海岸海运费大约15美元/吨左右，折合中国出口离岸价格大约在341美元/吨FOB。

简评

印度招标价格超过国内出厂价格

按照国内港杂费+运费200元/吨、美元兑人民币汇率6.88计算，折合到中国内陆出厂价格大约为2146元/吨，而当前国内华鲁恒升出厂价格2060元/吨，河北正元出厂价格2090元/吨；这是2017年以来首次国内与国际价格开始倒挂。

伊朗制裁、国际需求提升推动中东价格再破300美元/吨

受到美国对伊朗制裁的影响，明文规定不再接受伊朗货，无论是厂家直供还是贸易商提供的伊朗货都不接受；而去年印度从伊朗进口203万吨尿素，叠加当前印度尿素库存40万吨左右，年底前预计印度仍有200万吨进口需求，而国际方面，孟加拉国、埃塞俄比亚、巴基斯坦、巴西和拉美等地仍有集中需求，带动中东现货价格已经达到320美元/吨，创2015年7月以来新高。

中国尿素产量仍在下滑，库存低位开工难提升

根据百川统计2018年1-8月份尿素产量2397万吨，同比下滑8.2%，库存方面，港口库存下滑到27万吨；而氨醇联产装置中，合成氨、甲醇吨毛利均超过1000元/吨，而即使尿素当前价格达到2000元/吨，行业整体吨毛利仍不超过600元/吨，转产概率较低，叠加后续气紧逐步出现，尿素价格易涨难跌。

重点推荐华鲁恒升、鲁西化工，建议关注阳煤化工

受益尿素价格上涨，主要推荐估值底部白马，华鲁恒升（200万吨尿素产能）、鲁西化工（90万吨尿素产能）；建议关注底部标的阳煤化工（450万吨尿素产能，市净率只有1.24）。