动力煤:本周秦皇岛动力煤价格再度回落,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价618元/吨,较上周下跌7元/吨。值得注意的是,周五煤价止跌反弹,较周四上涨2元/吨。本周六大电厂日耗继续维持在70万吨左右的水平,库存虽有所下降,但存煤可用天数依然高达19天,我们认为,随着旺季临近尾声,电厂采购将会放缓,煤价将承压,但受进口减少预期的影响,煤价下行空间有限,四季度煤炭供求关系的最大变量在于进口,1-7月,我国累计进口煤炭1.7亿吨,距离2.5亿吨的目标近在咫尺,如果进口政策不放开,下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧,煤价上涨。

焦炭:本周焦炭价格第四轮提涨已经基本落实,累计上涨400-450元/吨。汾渭平原第二阶段环保督察已然开始,焦企的开工率有所下降,但低于市场预期,当前时点,焦企和钢厂的焦炭库存均处于低位,钢厂采购积极,预计短期焦炭价格易涨难跌,后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢厂的限产情况。

炼焦煤:本周产地炼焦煤价格继续小幅有涨,在焦炭价格上涨的大背景下, 焦企对焦煤的采购有所增加,与此同时,受环保影响,产地大量洗煤厂被关停,导致精煤的产量下降,本周焦煤价格继续小幅上涨。但从库存来看, 目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置,对焦煤价格上涨形成一定的抑制。

重点数据 煤价:截至8 月24 日,秦皇岛5500 大卡动力煤价格618 元/吨,较上周下跌7 元/吨;唐港山西产主焦煤库提价1730 元/吨,较上周上涨25 元/吨。 库存:截至8 月24 日,六大发电集团动力煤库存为1461 万吨,较上周减少25.61 万吨,库存可用天数19 天;秦皇岛港煤炭库存598.5 万吨,较上周减少80 万吨。 海运费:截至8 月24 日,秦皇岛到广州运价(5-6 万DWT)51.1 元/吨, 较上周上涨1.6 元/吨。

投资建议: 尽管目前中转点和港口动力煤库存处于高位,且随着淡季临近日耗有下降预期,但由于下游企业和贸易商所剩进口配额有限,进口减少预期将对煤价形成支撑,预计下半年煤价依然维持高位,煤炭上市公司业绩确定性强、估值便宜,具有较高的安全边际和配置价值。建议关注陕西煤业、中国神华、潞安环能。