行业观点

在国务院机构改革后,新成立的医保局获药品价格管理职能,未来将介入药品集采工作。我们认为,未来医保将与药品采购更好地衔接,从而“实施价值导向的战略性购买”。

传统的药品集中采购通过各省的招标制度进行,很好地解决了药品采购的规范性问题,较好地达到了降价的目的。但由于支付方——医保、使用方——医院的参与度较低,随着社会的发展,传统招标的政策瓶颈也逐渐显示,医保无法有效撬动药品价格和结构。

医保局介入药品集采后,对于仿制药,我们预测在长期将利用医保支付标准逐步替代传统招标。

改变采购机制,由“由政府主导招标不带量”到“医疗主体/联盟带量采购”,多种形式的“带量采购”将成常态;

改变定价机制,由“定期招标定价”到“动态调整医保支付价”;

发挥医保杠杆作用,逐步赋予终端议价权,以“结余留用”激发医疗机构的议价积极性;

原有省级招标平台角色转变,逐步转变为准入平台。

对于创新药,医保谈判或将成为创新药快速进入医保目录重要途径,有助于药品放量。

投资建议

对于仿制药企,医保局通过给予通过一致性评价的药品和原研药同一医保支付标准等方式将加速原研替代,同时在国产仿制药中去芜存菁,集中度提升。建议关注头部仿制药企、聚焦专科分线的仿制药企。

对于创新药企,me-too/better 的创新乃至与国际同步开发novel 成为明确的方向,此外创新型startup 亦值得关注。

我们继续看好医药行业前景,维持增持评级,建议把握龙头企业的投资机遇。