全球风电、光伏呈现大国主导格局。2017年全球新增风电装机52.5GW,中国、美国、印度、欧洲占到全球新增装机的90.7%,其中中国新增风电装机超过全球的三分之一;2017年,全球新增光伏装机99.1GW,中、美、印、日四国光伏装机合计占比超过80%。全球风电、光伏市场高度集中,少数大国决定了全球风电、光伏市场需求的基本盘。

发达国家主要通过存量电源替代发展风、光。对于美、日、德、法、英等风电、光伏大国,其近年的总发电量规模相对平稳,风电、光伏发电量占比的提升主要通过替代存量煤电或存量核电,其中美国和英国近年以风、光替代存量煤电为主,日本、德国和法国以替代存量核电为主。受资源条件、政策理念等因素影响,不同国家风电、光伏发电量占比差异较大,德国2017年风电、光伏发电量占比达25.8%,远远领先。

中国、印度处于发展风、光满足部分增量电量需求阶段。与发达国家不同,中国和印度近年的发电量仍处于较快发展阶段,各类主要电源的绝对发电量仍在持续增长,但风电、光伏的占比提升较快。与此同时,中国和印度的风电、光伏发电量占比绝对值相对偏低,伴随用电量的增长和风、光占比的提升,未来龙象起舞带来的需求可观。

大国风电、光伏发展趋势迥异。受资源条件以及行业所处阶段差异影响,风电、光伏近年在不同国家的发展趋势有所差异,近年来全球范围内光伏的发展速度整体好于风电,但并非所有大国均如此,中国、美国、印度、日本近年国内光伏整体趋势好于风电,而德国、英国、法国等欧洲大国的风电发展相对更好。

投资建议。我们认为国内的风电、光伏仍处于发展的初级阶段,从电力结构角度看,中短期内国内市场看不到天花板;海外市场风、光发展空间依然广阔。长期看好风电、光伏行业,建议关注国内风电和光伏制造环节的龙头企业,如金风科技、通威股份、隆基股份等。