6月销售延续反弹,东部持续改善:前6月全国商品房销面及销额同比升3.3%/13.2%,相比前5月分别扩大0.4/1.4pct,6月销售延续反弹。单月来看,销面同环比为4.5%/45.8%,同比升幅收窄,但考虑到去年同期基数较高,6月表现依然相对强劲。分区域看,东部销面及销额累计同比-5.4%/3.9%,5月起相对发达的东部区域销售明显改善;中部销面及销额累计同比升12.8%及27.0%,西部累计同比升10.0%/28.2%,中西部区域升幅维持高位;东北部分别为-1.1%/14.1%,销面同比由正转负。预计下半年随着“房住不炒”“因城施策”的延续,销售增速将有所放缓。

拿地新开工及竣工持续分化,地产投资增速收窄:前6月土地购置面积及成交价款同比分别升7.2%/20.3%,升幅相比前5月分别扩大5.1/4.3pct.。单月购置面积同环比均有上升,同比升幅21.1%,升幅明显扩大。新开工及竣工持续分化,前6月新开工及竣工面积累计同比分别为11.8%/-10.6%,新开工升幅扩大1pct,竣工降幅扩大0.5pct,在新开工拉动下,施工面积同比升2.5%,升幅扩大0.5pct。整体来看,前6月地产投资增速9.7%,升幅收窄0.5pct,考虑到土地及施工面积延续增长,投资增速的收窄可能主要受投资单价下降的影响。上半年新开工在补库存及回笼资金的拉动下增速持续回升,三线城市土地市场相对活跃,土地供求及溢价率均领先一二线城市,预计下半年随着销售增速放缓、资金面偏紧,地产投资升幅将进一步回落。

维持推荐地产龙头保利及新城:受政策面偏紧及行业数据下行预期拖累,地产板块估值承压,但我们认为龙头1)过去两年销售维持高增速,而随着集中度提高,销售规模依然有较大空间,2)拥有更好的现金流、更稳定的业绩表现、更高的盈利水平,目前的估值水平进一步下行的空间不大,近期产业资本的增持也逐步验证了这一点,此外我们看好交通相对发达、城市发展相对较好的二三线城市的长期发展,维持推荐保利及新城。