行业回顾

本周布伦特期货结算均价为77.56美元/桶，环比上涨0.37美元/桶，或0.48%，波动范围77.11-78.24美元/桶。上周WTI期货结算均价73.83美元/桶，环比上涨2.04美元/桶，或2.84%，波动范围72.94-74.33美元/桶。

本周石化产品价格上涨前五位液化气（8.43%）、纯苯（2.43%）、苯乙烯（2.24%）、国际石脑油（2.2%）、PX（1.95%）；下跌前五位天然气（-3.23%）、原油（-2.93%）、丁二烯（-1.24%）、燃料油（-1.21%）、国内石脑油（-0.86%）。涨幅前五名的化工产品为二氯甲烷（9.86%）、硫酸（9.26%）、无水氢氟酸（9%）、苯胺（8.93%）、顺丁橡胶（5.11%）；跌幅前五名的产品为硝酸（-9.68%）、工业级碳酸锂（-9.48%）、磷酸（-8.33%）、醋酸（-7.92%）、醋酸酐（-6.25%）。

本周国金化工重点跟踪的产品价差中：聚合MDI-苯胺&甲醇、PETMEG&PTA&PET切片、丙烯-丙烷、丙烯-石脑油、苯乙烯-纯苯&乙烯价差增幅较大；顺丁橡胶-丁二烯、DAP-磷矿&硫磺&合成氨、丙烯酸-丙烯、聚丙烯-丙烯、PTA-PX价差大幅缩小。

投资建议

近期市场情绪低迷，部分二季度业绩良好的公司股价并未有明显表现，但我们认为在货币政策微调的背景下，未来可能会适度宽松以对冲风险，同时周期股估值低，或将提升市场对于周期反弹的偏好；7、8月份化工大宗整体需求偏淡，但短期由于原油以及供给端的影响部分品种价格仍处于高位，盈利情况良好；我们建议从以下两个维度关注化工周期配置的机会：1.贯穿全年的行业供需反转的子行业：有机硅（新安股份）、PA66（神马股份）；2.二季度在需求集中释放后业绩环比显著改善，三季度旺季到来后盈利仍有预期向上弹性的低估值品种：涤纶长丝（民营大炼化）、染料、PVC、煤化工等白马标的作为反弹首选。成长股方面，国家政策不断对科技创新加码，集成电路等行业反复提及，我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会，属于典型的趋势性资产，重点关注飞凯材料、三孚股份等。同时建议中长线布局部分逐步摆脱上游等影响，重新步入成长轨道的标的。

原油观点

地缘政治主导近期原油市场，价格高位宽幅震荡或持续：本周EIA方面，截至6月29日当周，美国原油库存意外增长124.5万桶，而库欣地区减少211.3万桶降至2014年2月以来最低水平；精炼油库存增加13.4万桶，汽油库存减少150.5万桶。美国原油产量继续维持1090万桶/日不变，炼厂开工率下滑至97.1%；截至6月29日当周，美国石油钻机数增加5座至863座。本周地缘政治因素再次主导原油市场，利比亚港口关闭造成运输困难导致产量下滑85万桶/日，伊朗威胁封锁海峡令原油出口承压，市场存供应短缺压力。而另一方面，中美340亿贸易摩擦靴子落地，沙特同意美国的200万桶/日增产要求，但预计实际产量不会超过1100万桶/日（约100万桶/日增产），也对冲了可能出现的供应紧张局面，原油市场逐渐走向再平衡。此外，沙特向美国妥协宣布下调8月亚洲和欧洲大部分等级原油价格，在一定程度上抑制油价的同时，预计将为中国进口市场打开一定空间。认为，生产国和消费国的博弈仍将持续，地缘政治因素将深刻影响下半年油价走势，近期地缘事件频发以及供需结构带来油价易涨难跌，2018年布油中枢有望上移至70——75美金/桶上方。