行业空间:2017国内工业机器人行业爆发式增长,未来3-5年预计增速仍将保持30%。从全球来看,根据IFR公布数据,2017年机器人销量达到38.7万台,同比增长31%,中国市场工业机器人消费总量为13.8万台,同比增长58%,连续第5年成为全球最大的消费市场,占比达到36%。国内市场处于拐点阶段,一方面一般制造业面临招工难问题,另一方面人力成本不断提高,行业高增长有望持续,根据国家统计局数据,今年以来1-5月,国内机器人累计销量达到6万套,同比增长33.7%,我们预计今年增速有望保持在30%,从未来3-5年来看,工业机器人产品不受制于宏观周期的影响,属于产业升级的必需品,高增长可以期待。

行业结构:一般制造业国产机器人比例较高。从机器人应用的领域来看,电子设备与器材制造占比为35.2%(同比增长62.6%)、汽车制造业占比为30.7%(同比增长61.1%)、金属加工业占比为15.2%(同比增长116.2%)、塑料与化学制品业占比为4.1%(同比增长6%)、食品制造业占比为1.4%(同比增长12.8%)、其他占比为13.3%。外资品牌在汽车、电子设备行业的市场占有率分别为90%、71.6%,相对稳定,而在金属加工、塑料与化学制品业、食品制造业、其他方面,国产占比大幅提升,分别为51.8%、73.5%、40.8%、86.4%,国产处于相对优势地位。

未来发展:坚定看好国产机器人前景,全国产供应链已逐步建立。

1、本体:国产机器人具有性价比优势,在一般制造业中更具竞争力。根据我们在第7届中国国际机器人展览会草根调研反馈,某国产品牌相比国外品牌大概30-40%价格优势,同时在质保与服务上,国产品牌也具备优势。2017年国产机器人涌现出一批销量过千台的厂家,类似埃夫特(2017年销售3000台,今年5000台目标)、埃斯顿(2017年销售2400台,今年5000台目标)、钱江(2017年销售1000台,今年3000台目标)等,正式进入“千台”时代,距离海外四大家族的万台规模有一定距离,但是我们认为未来来看,国产机器人企业经过2-3年的发展,必将会有涌现出一批破万台的企业,并在多种应用场景中,正式与海外机器人交锋。

2、国产零部件:根据展会草根调研了解,机器人纯国产零部件体系已经搭建完成,很多国产机器人控制器用卡诺普、固高,伺服用禾川、翡叶,谐波减速机用绿的,RV减速器主要是双环、振康和中大力德等产品。综上,在零部件体系方面,我们认为:1、国产减速器属于自主可控核心环节,必须突破。在谐波减速器上,苏州绿的已经得到市场认可,公司去年出货量7万多套,今年计划出货量翻倍,将逐步替代日本企业HD的份额(HD去年出货60万套,基本垄断市场)。而RV减速器方面,国产产品正逐步放量,看好南通振康、双环传动、中大力德等突围。2、伺服方面,清能德创、翡叶、禾川等公司,在产品的精度和平稳性上已有较好的表现。3、控制器方面,控制器是机器人本体企业的核心技术之一,好的控制器和底层算法可以让机器人工作精度和稳定性更优,包括很多复杂的路径和功能也要通过控制器实现。未来国产机器人厂家将会逐步自主化,完善自身的控制器研发,降低外购比例。

投资建议:考虑到未来几年,国内工业机器人市场有望达到50-60万台,国产本体的销量将有可能占据整个市场的80%。估计国产机器人销量有超过10万台的企业,营收规模达到百亿级水平,而且拥有很强的盈利能力。我们重点推荐标准化程度高,能放量的本体和核心零部件标的,主要包括:1、机器人本体领域:建议关注拓斯达、埃斯顿、快克股份、爱仕达和机器人等。2、核心零部件领域:双环传动、中大力德等。