全球化电动化浪潮势不可挡,重视全球化采购逻辑获得验证。捷豹路虎拟在华生产电动车,全球电动化进一步获得验证。我们观察到近期全球电动化步伐显著加速,国际车企联姻频出,比如长城+宝马、江淮+大众、众泰+福特等,重视全球化逻辑获得验证。在年初,我们提出重视全球化采购逻辑,可参考《新能源汽车行业动态跟踪点评:全球电动化进入大浪潮,重视全球化采购-20180315》,到现在获得市场充分认可,今年以来,新宙邦、星源材质表现非常亮眼,不可否认,其全球化扩张逻辑形成重要支撑。

新能源汽车股比限制放开,整车优胜劣汰,利好核心零部件。2018年3月政府工作报告中,李克强总理提出加快制造强国建设,推动新能源汽车发展,扩大新能源汽车领域开放。2018年4月17日,国家发改委明确汽车行业股比放开时间节点,将分类型实行过渡期开放,2018年取消新能源汽车外资股比限制。电动车作为汽车的新一轮升级,在电动化趋势确认背景下,加速优质市场的抢占是重要选择。根据工商信息,特斯拉2018年5月10日独资成立特斯拉(上海)有限公司,从事电动汽车及零部件、电池等领域内的技术开发、技术服务等,迈开了第一步。股比放开,短期而言将对国内整车厂商形成冲击,但长期而言,优胜劣汰,有利于向市场输出更有竞争力的产品,推动新能源汽车市场加速发展。对于零部件公司而言,中国已经形成了完备的核心零部件产业链,利好本土核心零部件供应商。

站在当前时点,配置新能源车产业链性价比高。通过我们对近年新能源汽车产业链投资逻辑的梳理,我们认为政策、量、价是“铁三角要素”,具体可参考《新能源车行业2018年下半年投资策略:结构升级,预期向上,看好Q3-20180615》。展望下半年,政策预计先扬后抑,Q3边际向上。量方面,A级+A0级接棒A00,但不需要对A00级车销量过度担忧(车型升级,性价比提升)。价格方面,中游资本支出放缓,高端化迎来拐点,新一轮补库存开启,需求持续向上,预计整体价格企稳,钴价或将在Q3迎来反弹。

投资建议:重视全球化,业绩为王,技术革新,预期向上。以“业绩为王”为核心主线,寻找“技术革新、预期向上、全球化布局”标的。①业绩持续高景气度,关注钴;②技术革新,关注高镍、软包电池、铝塑膜、硅碳负极;③业绩拐点、预期向上、全球化布局标的,关注星源材质、新宙邦。