核心观点：

目前虽然食品饮料板块的估值水平已处在历史中高位，但因为一方面大多数食品饮料企业的估值都有相对确定的业绩作为支撑，另一方面随着多家食品饮料龙头企业入选MSCI，未来MSCI资金的流入也是对食品饮料板块整体估值中枢上移的一个支撑，因此我们认为从长期来看，板块整体仍有一定上升空间。建议重点关注受益于消费升级最明显的子行业龙头企业。

白酒方面，近期行业多有利好消息，如：高端白酒国窖1573宣布提价，6月15日起青花汾酒全国范围内停止接单，酒企开启18年淡季挺价的序幕；中国白酒老作坊在泸州成立申遗联盟，着力提升我国名酒的文化内涵等。我们认为，在我国白酒消费逐步向高端迈进的逻辑前提下，高端白酒的需求目前仍有一定的上升空间，自16年开始的高端白酒价格上涨的趋势有望延续。高端白酒价格上移叠加在高端酒提价的情形下被带动的次高端白酒的提价，最终使得白酒价格中枢上移。在这一过程中，白酒企业总体上业绩有望实现持续提升，白酒板块整体估值中枢有望进一步提高。

乳制品方面，近两周乳制品行业的一个重大利好就是6月11日国务院办公厅印发了《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》。我们认为，此次的《意见》以及之前的配方奶粉注册制等政策利好，叠加高端乳制品消费由一二线城市向三四线城市的渗透，具有品牌、产品和渠道三大优势的龙头型乳企的业绩大概率持续向好。

调味品方面，我们认为，调味发酵品行业的业绩增量大小，一方面取决于在消费升级的大趋势下我国消费者对主打“天然”、“健康”等概念的高端调味发酵品的需求状况，另一方面取决于蓬勃发展的餐饮业对调味发酵品的整体需求拉动。