1、1-5月商品房销面及销售额环比前4个月有所回升。1-5月，商品房销售面积及销售金额同比分别增2.9%及11.8%，环比前4个月增长明显。单月销售面积同比增速自4月由负转正为8%，销售金额同比增速比前两个月提高15个百分点至21%，得益于销售面积和销售均价的同时增长。考虑到去年6月份单月销售金额基数有所上升，下个月销售金额增速可能会回落。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，38城1-5月新房销量累计降9.3%，降幅比前4个月缩小1.3个百分点，其中一二三线城市分别下降22.8%、12.6%、5.4%。

2、土地市场温和回暖。1-5月土地购置面积累计同比增速2.1%，增速相比前4个月由负转正，说明土地市场有温和回暖迹象。我们看好未来一段时间的土地市场，原因在于1）房企对一二线城市长期看好，土地投资需求仍然旺盛；2）随着重点二线城市快速去化，房企有相对较强的补库存动力；3）部分基本面较好的三四线城市也在经历快速去化的进程，这部分城市预计也会有补库存需求。

3、新开工面积增速创12个月新高，投资保持三个月超10%高增速。前五个月新开工面积累计同比增10.8%，创去年5月份至今的12个月的新高，施工面积累计同比增2%，相比前4月略有增长。我们认为从新开工面积创新高的信号可以看出，拿地到新开工的节奏开始加快。2018年1-5月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4月份下降0.1个百分点。其中，住宅投资29037亿元，增长14.2%，增速不变。住宅投资占房地产开发投资的比重为70%。5月单月地产投资同比增9.8%，在累计增速稳定的情况下，单月同比略有下降。结合近期信贷政策，投资增速依旧受制于各项投融资渠道的收窄。

4、房企到位资金增速回升。1-5月份，房地产开发企业到位资金62003亿元，同比增长5.1%，增速比1-4月份提升3个百分点。其中，自筹资金19473亿元，增长8.1%；定金及预收款20122亿元，增长12.7%。虽然央行以房贷为主的居民中长期贷款累计数据表现仍然不佳，同比降低13%，但是个人按揭贷款增速单月同比在连续10个月为负后转为正的8%，这与去年5月基数较低有关。另一方面，随着5月销售增速回升，5月份定金及预收款单月同比增加27个百分点为28%。考虑到去年6月基数较低，资金面数据在6月有继续回暖的可能。

5、投资建议：近期“红五月”的交易态势带来地产公司的高业绩，随着行业内部持续分化，龙头房企将保持融资优势，同时政策调控逐渐平稳，我们看好二季度地产板块的行情，认为加大配置板块的机会已经到来。建议把握三条主线：1）低估值的一二线龙头地产股：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展；2）高成长的优质地产股：新城控股、阳光城、蓝光发展；3）资源优势强劲的地产股：华侨城A。