政策要点:控规模、降电价。控规模:①暂不安排2018年普通光伏电站建设规模:根据原来的规划2018年是15GW;②安排1000万千瓦左右规模用于支持分布式光伏项目建设;原来分布式光伏是不限规模,而分布式光伏装机为7.68GW,按此10GW目标已经完成,下半年分布式光伏基本无指标;③及时下达“十三五”第二批光伏扶贫项目计划:预计4GW;④有序推进光伏发电领跑基地建设。今年视光伏发电规模控制情况再行研究。

降电价:自发文之日起,新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元;自发文之日起,新投运的、采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电项目,全电量度电补贴标准降低0.05元。降电价的频率缩短,不给宽限期。

光伏行业进入阵痛期。本次政策出台的背景是限制补贴规模,而不是限制光伏规模。本次政策出台以后,预计2018年国内光伏装机30~35GW,而2017年为53GW,降幅40%以上。全球预计装机84GW,2017年为。中国的光伏行业将进入阵痛期。我们认为未来有两个影响:①部分低效的产能退出市场;②倒逼机制下加速光伏平价上网的到来。

阵痛期下,厂家会调整产能建设的预期,长远来看平价上网带来光伏新一轮扩张周期。高效单晶电池在平价上网的未来是趋势,根据我们的预测,2018年全球光伏装机为84GW,按照85%的产能利用率,30%的单晶占比,单晶硅产能需求为30.9GW。2020年按照50%的单晶占比,单晶硅产能需求为56.9GW。按照我们的统计2018年单晶硅累计产能预计达到46.5GW,2020年达到100GW左右,整体产能过剩。我们预计主要单晶硅龙头企业会调整对单晶产能的投资节奏,设备企业预计在2019年业绩将承压。但是从长远来看,光伏平价上网以后,光伏行业真正迈入市场化发展,需求侧有望真正爆发,未来单晶的产能持续扩张投资是长期趋势。

投资建议。根据我们对主要光伏设备企业的跟踪情况来看,由于主要上市光伏设备企业合作客户主要是下游的著名光伏企业,企业现金流充足,2018年在手订单执行不存在问题。2019年设备企业业绩承压。关注主要光伏设备企业其他新兴业务拓展的情况。