白电龙头继续保持高增长。2018Q1，格力、美的、海尔和小天鹅的营收分别为703亿、427亿、400亿和68亿，同比增速为17%、13%、33%和20%，格力的增速最快，主要受益于空调行业继续保持的高增长。据产业在线数据显示，2018Q1，我国空调销量增速14%，内销的增速为23%。2018Q1白电公司的净利增速也保持高速的增长，格力、美的、海尔和小天鹅的净利增速为21%、14%、39%和29%。

2011-2015年为白电行业整体保持增长，2016年至今原材料价格上涨，白电企业经营业绩出现分化。2011-2015年，白电原材料铜、钢和ABS塑料价格都出现50%的下跌，产品均价均不同程度上涨，并且白电渗透率不断提升，行业销量不断增加，三者叠加，导致白电企业都有不错的营收和业绩表现。2016年后，原材料价格上涨，白电保有量处于高位，对企业经营能力提出更高的要求。对今后上市公司白电企业的毛利率判断：龙头公司拥有很大的品牌溢价能力和上下游的议价权，可以有效缓解原材料带来的价格上涨，而二三线品牌，品牌的溢价能力低，风险抵抗能力更弱。因此后续要坚定不移地看好龙头企业。

格局波特的竞争战略来分析白电竞争格局。格力在空调领域拥有差异化竞争优势，其产品可以做到与其他品牌的不同，更加优质品牌更强；美的的空调和小天鹅的洗衣机都拥有目标聚集优势，保持相对优势。海尔在冰箱和洗衣机领域可以很强势的做到差异化，量和价都领先同行。海信科龙和美菱属于正在不断被边缘化的企业。

重点推荐：小天鹅。在龙头公司中，重点推荐增长确定性极强的洗衣机龙头小天鹅。主要有三大逻辑：（1）滚筒渗透率提升。目前小天鹅的滚筒销量占比只有30%多，销售额占比约50%。（2）烘干一体机及干衣机。公司目前有100万台的干衣机产能和800万台的滚筒产能，2017年烘干一体机和干衣机的销售收入就达到了20亿，营收占比10%。（3）出口业务具有想象空间。主要有两个看点，一是美的对东芝的整合；二是周边国尤其是印度的空间非常大，每百户保有量13.7，是我国农村20年前的保有量水平。