事项

25日我们在山东调研了肉鸡产业链，就祖代鸡引种、父母代鸡苗供需状况、强制换羽、及肉鸡产业链价格走势等问题展开讨论。

主要观点

1.产能下降已不可逆转，预计2018年祖代引种及自繁量低于65万套

2013年引种高峰经历2014-2017年四年消化，产能已不可逆转地下降，祖代存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于历史低位。2018年第15周（4月9日-15日）在产祖代种鸡存栏量78.45万套，处于2009年以来同期最低水平；后备祖代种鸡存栏量37.97万套，同比下滑18.1%。在产父母代种鸡存栏量监测数据1308.05万套，环比大降5.6%，若考虑监测数据占全国总存栏比重变化，全国在产父母代存栏已降至1918万套，同比大降35.5%，较2016年同期大降34.2%；后备父母代种鸡存栏量840.46万套，环比下滑5.1%，同比大降19.2%；父母代鸡苗销量71.91万套，2018年以来父母代鸡苗销量几乎始终处于2009年同期最低水平。

2018年我国祖代鸡引种及自繁量，分月度看，1月1.3万套、2月1.04万套、3月7.28万套（引种约4万套）、4月6万套，5月预计2万套，6月预计0套；从年度看，预计2018年安伟杰（新西兰）引种不超过30万套，科宝（新西兰）不超过12万套，再考虑益生自繁20万套，2018年我国引种量不超过65万套，在2017年基础上进一步下降。我们判断美国今年无法复关，除受到中美贸易摩擦影响外，美国近期爆发低致病性禽流感，按我国惯例，无论是低致病性或高致病性禽流感都不会复关。此外，法国、荷兰、英国近期也相继爆发高、低致病性禽流感，唯一变数在西班牙，但目前看复关几无可能。

2.祖代、父母代种公鸡均紧缺，强制换羽难以为继

强制换羽若要顺利进行，最关键的是种公鸡充足，我们在本次调研过程中再次了解到，强制换羽难以为继。（1）我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比下滑20%，祖代种公鸡不足；（2）父母代种公鸡紧缺已是普遍现象，据我们调研的大型企业反馈，2016年该企业父母代种公鸡占比15：100，而目前该比例已大幅降至6-8：100，部分区域甚至出现寡妇鸡；（3）受强制换羽影响，部分品种支原体感染严重，且疫苗防疫效果不佳，支原体疫病有加重倾向。

3.价格短期回落望为加仓创造良机。受2016年鸡价暴涨暴跌影响，本轮周期各产业链养殖户明显更加理性，目前父母代鸡苗价格处于盘整期。根据大型企业商品代鸡苗销售计划看，5月销售安排较4月明显偏晚，因此，5月大厂商品代鸡苗价格或由目前2.7元/羽回落至2.0元/羽附近，商品代鸡苗价格短期回落望为加仓创造良机。

4.投资建议

我们坚定看好肉鸡产业链反转，继续推荐仙坛股份、圣农发展、益生股份，关注民和股份。