事件：

据新华社报道， 4 月 23 日政治局会议强调，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。

点评：

政策微调，市场对经济悲观预期有望修复

政治局会议强调， 首先要全力打好“三大攻坚战”，意味着“三大攻坚战”的大方向未改。但三年来首次在政治局会议提及“持续扩大内需”， 并同时强调“ 推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”，而小有时日未提的“降低企业融资成本”重现，这说明在中美贸易摩擦加剧的形势下，外需存有不确定性，扩大内需以应对，最高层正提前布局以确保经济平稳。我们认为，此次政治局会议信号意义明显， 联系到此前央行降准等， 政策微调确立，货币政策由中性偏紧转向中性偏松。 政策微调表明高层在提前应对经济下行压力，源于偏紧政策的经济悲观预期有望修复。

再次降准可期，信贷投放或将有所放松

再次降准可期。 1）近期降准后，大型金融机构法定准备金率仍高达 14.5%（考虑 150BP 定向降准后），在全球属于很高水平，仍有较大降准空间。 2）近几年，央行主要通过逆回购、 MLF 等方式来提供基础货币，随着 MLF 规模的增加，央行公开市场操作难度明显上升，且抬升银行负债成本。此次降准开启了降准替代 MLF 的序幕，而近期降准后 MLF 规模预计仍高达 4 万亿，仍需多次降准以替代存量 MLF。

信贷管控或将有所放松。 年初以来，强监管及紧信用的政策之下，表外融资下降明显，社融增长放缓，而信贷投放管控较严。我们预计，政策微调后，信贷投放将有所放松，全年新增贷款或达 15 万亿（17 年新增贷款 13.5 万亿， 1Q18 表外融资同比少增 2.1 万亿），以部分抵补强监管下表外融资下降的影响。 此外，我们认为，消费贷款对扩大内需有积极的作用，消费贷监管或难以更严，房贷政策或略微松动。

投资建议： 政策微调催化，板块反转行情可期

此前，源于偏紧的政策下经济悲观预期是板块近期回调的主因之一，随着政策微调确立， 对经济的悲观预期有望修复。 我们认为，银行股或是三重底（业绩、估值、持仓）， 政策微调以及一季报多重催化，反转行情或开启。力推业绩改善大且近期回调大的四大行， 消费贷监管或存预期差， 强推零售银行龙头（平安招行宁波），关注中信 H 股。