事件：国家统计局发布 2018 年 3 月数经济数据：

3月我国生铁产量 6046 万吨，同比下降 1.1%；1——3 月生铁产量 17500 万吨，同比下降 1.2%。

3月我国粗钢产量 7398 万吨，同比增长 4.5%；1——3 月生铁产量 21215 万吨，同比增长 5.4%。

3月我国钢材产量 8977 万吨，同比增长 4.2%；1——3 月生铁产量 24693 万吨，同比增长 4.7%。

点评：

3 月高炉缓慢复产，生铁产量仍偏低。 3 月生铁产量同比仍下降 1.1%，环保限产仍影响高炉炼铁； 同时 3 月粗钢产量同比增速比生铁高出 5.6 个百分点，该差值环比下降了 2 个百分点， 这表明 3 月份高炉一定程度上有所复产，对废钢构成替代，但复产进度较为缓慢， 导致生铁产量相比粗钢产量仍偏低。

粗钢日产量持平去年 9 月，钢铁供给弹性仍有释放空间。 在高炉未显著复苏的背景下， 3 月粗钢日产量高达 239 万吨，环比增长 7 万吨，持平了2017 年 9 月水平，钢铁的供给弹性不容忽视。当前（ 4 月中旬）全国及唐山高炉开工率均为 67%左右，距正常水平仍有较大的提升空间， 我们预计后期随着高炉进一步复产，以及废钢的使用、电弧炉潜在产能释放等因素，钢铁供给仍有释放空间。

地产基建景气度对冲，需求预将平稳为主。 2018Q1 固定资产投资累计完成额同比增长 7.9%，宏观经济整体企稳。其中房地产行业景气度较好，基建则表现疲弱，汽车产量缓慢复苏。受环保限产及“两会”影响， 2018Q1需求有所延迟，进入 4 月后才开始显著启动。展望后期，我们预计需求仍将以平稳为主，难有显著增量。

预计钢铁行业呈现震荡行情，维持“增持”评级。 在供给弹性显现、需求平稳的基本面格局下，我们预计 2018 年钢价水平整体或将呈现震荡行情，关注波段性的反弹投资机会。从上市钢企 2018Q1 业绩预告情况来看，钢铁板块仍有低估值优势。我们维持钢铁板块“增持”评级。