行业表现

煤炭板块上周整体走势波动，冲高回落后在低位宽幅震荡，指数全周收盘于2868.19 点，全周微跌 0.34%，跑输沪深 300 指数 0.76 个百分点。上市公司整体收涨，其中美锦能源、山煤国际两家停牌，其余上市公司中 20 家收涨， 1 家收平， 13 家收跌。金能科技（ 603113）（ 5.72%）、兖州煤业（ 600188） (3.28%)、中国神华（ 601088）（ 2.43%）、大同煤业（ 60100）（ 1.90%）涨幅居前；永泰能源（ 600157）（ -22.85%）、云煤能源（ 600792）（ -2.38%）、 *ST 郑煤（ 600121）（ -1.99%）跌幅相对明显。

行业及上市公司动态

3 月大秦线完成煤炭运输量 3910 万吨 增长 1.8%

一季度全国铁路煤炭日均装车 9.34 万车 增长 10.6%

铁路新运行图实施 煤炭运量将提升

港口煤价跌幅加深 焦炭价格依旧疲软

动力煤：周内环渤海动力煤指数相对持平， 港口煤炭价格持续回落， 动力煤消费淡季，短期虽有大秦线检修影响供需，但预计难有显著提振，整体前景依旧相对疲软。 当周电厂煤耗近期较为稳定， 可用天数下降 1 天至 21 天， 大秦线月底检修完毕， 恢复运力后将持续施压下游供需。

焦煤焦炭： 当周焦煤价格稳定， 焦炭价格依旧疲软， 澳焦煤在连续下跌后本周出现反弹。 焦化企业焦煤库存压力持续保持小幅回落态势。 周内独立焦化企业开工率有所回落，但整体开工相对稳定。

无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格涨跌互现， 水泥价格持续反弹。

投资策略

随着全国大部分地区采暖结束，动力煤进入传统淡季，煤价存在下行压力。大秦线春季检修期间将影响煤炭运力，港口和电厂库存预计有所下滑。 检修在月底完毕后运力释放，南下供给增加，更加不利于下游增加接货意愿。 长期来看，新能源替代煤炭仍然是大势所趋，煤炭产能依然存在过剩局面，煤炭企业和下游钢铁企业的供给侧改革将持续推进，严格推动落后产能的加速退出， 供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素。 因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化情况以判断行业供需与价格走势。 未来投资主线可参考：（ 1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（ 2）细分煤种龙头，低估值，（ 3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。