投资建议：上周钢材社会库存继续下降，但幅度有所减弱。整体来看，需 求正在恢复正常，并没有超预期增长。受博鳌论坛召开以及贸易战紧张情 绪缓解，钢铁板块得到一定程度修复。与此同时，全国及河北高炉开工率 继续上升，检修容积显著下降，钢材供应将逐渐加大，未来钢材价格将取 决于供需两端边际变化的大小，后续钢价或将维持震荡格局。近期钢企陆 续公布一季度业绩预告，整体来看钢企一季度盈利仍然良好，在前期超跌 背景下，短期钢铁板块存在修复估值的阶段性反弹机会。建议关注低估值、 高业绩且前期超跌个股，如方大特钢、八一钢铁、华菱钢铁、南京钢铁等； 长期仍建议关注有明确量能提升或规模扩张，业绩保持增长且估值较低具 有较高安全边际的内生成长性个股。推荐龙头宝钢股份、太钢不锈，以及 三钢闽光等。

钢铁板块上涨。上周（2018.04.09—2018.04.13 )沪深两市共计5个交易曰，申万钢铁行业板块强势反弹，最终收涨3.42%,跑赢沪深300指数3 个百分点。全板块整周20只股价上涨，4只持续停牌，9只股价下跌。柳 钢股份涨幅最高，整周涨幅为21.90%。

钢材价格指数上涨，螺纹钢期货贴水幅度有所缩小。上周钢价综合指数周 环比上升0.75%;主要城市钢材现货价格以上涨为主；螺纹钢主力合约周 平均环比上涨2.29%,热轧卷板主力合约周平均环比下降5.14%;螺纹钢 期货贴水幅度缩小至308元/吨。

高炉开工率继续上升，社会库存继续下降。上周全国高炉开工率环比上升 1.93%至66.99%,河北地区高炉开工率环比上升4.44%至60.63%,;高 炉检修容积环比下降6.16%,河北环比下降11.00%。据mystee丨数据， 上周五大品种社会库存合计达到了 1595.59万吨，环比前一周减少86.25 万吨，幅度有所减弱。整体来看，需求正在恢复正常，并没有超预期增长。

铁矿石价格环比上升，焦炭价格继续下跌。上周铁矿石综合价格指数周平 均下降0.51点，但普氏进口铁矿石价格环比上升1.18美元/吨；唐山产焦 炭周平均价格周环比下跌3.25%,价格继续下跌。

吨钢毛利环比增加。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算，上周螺纹钢 吨钢毛利测算环比增加87.23元，上涨10.23%;热轧卷板吨钢毛利环比 增加77.50元，上涨9.46%。钢厂吨钢毛利处于较高水平。

风险提示：1、贸易摩擦实质性升级。若未来中美贸易摩擦出现实质性升 级，将导致外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块 将受到严重波及；2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成 钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约行业业绩增长；3、行业政策风 险。如果未来供给侧改革发生变化，将对行业产生重大不利影响。