上周主要变化:

(1)美国2 月工业产出同比增长4.4%,为2011 年3 月以来最大增幅。

(2)新能源板块行情外扩,二线和电池回收标的上涨,龙头出现畏高情绪;1-2 月新能源车增速同比翻番。

(3)本期建议新增关注东方锆业和金钼股份!且对强周期股票(不是商品价格)更乐观一些了!

投资建议:

周期上涨预期降低后,强烈推荐紫金矿业!看好新能源行业景气度持续!关注部分小金属涨价!我们认为市场逐步摆脱全球经济同步复苏过于乐观预期后进入了需求不振的过于悲观的预期中,这反而给予周期性个股特别是具有产量成长性的个股低点买入的机会,鉴于2018 年我们贯穿全年强调的商品处于震荡区间,国内经济呈现震荡状态和海外经济先扬后抑——建议关注紫金矿业(我们选取较为保守FCFF 法估计得到的公司值1366亿元作为公司的目标市值,目前股价长期上涨空间超过50%,买入);港股中可关注五矿资源!新能源方面,我们认为行业短期无利空,叠加部分抢装,市场预期的高景气仍可持续一段时间,这对个股保持强势极为重要,因为我们注意到上周新能源板块行情发生明显分化,二线的锂、钴标的和电池回收标的表现强势,显示增量资金对龙头标的畏高情绪,如果这时候行业出现波动或利空,板块将迎来显著调整;子领域上,仍强调钴比锂好,在一轮估值修复完成后,碳酸锂板块的龙头个股无论从盈利增速和估值匹配还是行业本身景气度来看,都在中周期内无法与钴相提并论,标的上首选寒锐钴业(2018/2019 净利润16 亿/21 亿,PE23X/18X)、洛阳钼业(2018/2019 净利润60 亿/64.4 亿,PE33X/31X)。

另外,我们建议大家关注部分价格上涨的小金属板块,包括锆和钼板块,这些都是去年商品价格上涨的宏观逻辑延续(微观层面也有供给的配合),建议关注东方锆业和金钼股份!中长期来看,我们更偏向估值更有优势的中游制造行业!重点关注明泰铝业(2018 年净利润4.7 亿,对应PE15.1X)和东睦股份(2018 年扣非预计3.5 亿净利润(40%+),对应18 年PE17X,建议现价买入)。

基本金属外弱内强,COMEX 黄金下跌0.68%。上周LME 三月期铅上涨0.29%;LME 三月期期铜、铝、锌、锡、镍和COMEX 黄金分别下跌1.06%、1.65%、0.52%、1.87%、1.7%和0.68%;国内金属走势显著强于海外。本周四公布欧元区3 月制造业PMI 初值,本周五公布日本2 月全国CPI,建议关注!锆英砂和钼精矿价格上涨,钴价上涨,稀土下跌!上周国内锆英砂价格为1.15 万元/吨,较上上周上涨500 元/吨;45%纯度钼精矿均价1705 元/吨,较上上周上涨5 元/吨,2018年1 月至今钼精矿价格累计上涨240 元/吨。钴方面,长江现货最新价格65.5 万元/吨,较上上周上涨3 万元/吨。上周工业级碳酸锂均价152500 元/吨,电池级碳酸锂均价166000 元/吨,氢氧化锂均价155000 元/吨,硫酸镍最新成交均价28000 元/吨,均较上上周持平。轻稀土方面,氧化镨钕对外报价35.75 万元/吨,较上上周下跌1 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝121.5 万元/吨,氧化铽325.5 万元/吨,均较上上周持平。