事件： 库卡监事会已批准将其在中国的一般工业业务与 SwisslogHolding AG 中国业务合并，并与美的集团设立合资公司承接上述业务，合资公司双方股东将各自持有 50％的股份。 同时，中国顺德科技园将新建生产基地进行新产品开发，直到 2024 年机器人产能达到每年 75,000 台，加上现有产能，中国每年的机器人产能总数将达到 100,000 台。

点评： 1、 美的与库卡的融合更加清晰，智能制造持续推进。 美的集团与 2017 年 1 月完成对库卡的收购，距今已经 1 年有余，二者的整合顺畅度一直是市场关心的重点。 我们认为， 合资公司的成立及生产基地的落地标志着库卡与美的的融合更加清晰，即在中国市场， 系统集成业务库卡除了保留汽车工业领域主导型外，在一般工业和智能物流方面将与美的全面合作（正好与美的自己的安得物流和机器人公司相对接）；而机器人本体业务库卡还是主导，中国生产基地的建设将帮助库卡加强本土化、降低成本，从而推进之前比较弱的中国市场的拓展，也为美的此前收购的 Servotronix 等公司提供了发挥空间。同时，考虑到美的在工业互联网等偏“软”的领域有了较多布局，此次合资公司成立将使美的自身的智能制造升级更顺畅，也为以后对外拓展业务打下基础。

2、 中国成为工业机器人重点市场，经济型和智能化是国产化趋势。从更深层次看，库卡与美的的融合思路也是对行业趋势的顺应。首先，市场在中国。 据 IFR 统计，我国工业机器人需求占全球的份额从 2012 年的 14.52%上升到了 2016 年的 25.76%，预计 2020 年将达到 30%左右，是兵家必争之地。其次，国内工业机器人发展还有智能化（ 机器人与人工智能技术的结合日趋紧密，成为生产体系的“主角”）和经济型（ 关键零部件国产化的前提下实现经济型本体放量）两大趋势，需要相关厂商在保持高技术水平的前提下对成本、反应速度等方面做出提升。

投资建议： 工业机器人及系统集成是工业互联网的“硬件”部分，也是智能制造的基础， 建议重点关注机器人本体、零部件及系统集成相关优质标的如拓斯达、 埃斯顿、爱仕达、中大力德、双环传动、克来机电、黄河旋风（明匠智能）、 五洋停车等。