产能严控,限产延长

2018年政府工作报告明确提出今年要再压减钢铁产能3000万吨左右,并推动钢铁等行业超低排放改造。按照3000万吨的压减目标,我国将提前完成十三五提出的五年钢铁行业去产能上限目标。采暖季限产方面,唐山、邯郸地区发布了延长采暖季限产或非采暖季错峰生产方案,将在一定程度上继续限制生铁产量。

高利润刺激,产量难降

采暖季以来,生铁产能虽然得到有效控制,但在高利润的刺激下,粗钢产量并未明显收缩。2月中旬,中国重点大中型企业粗钢产量达1799.63万吨,远高于前两年同期粗钢产量。高产量持续下,春节期间,钢材库存大幅累积,需要较长时间消化。春节后市场压力较大,需求启动慢于预期,高库存抑制钢价反弹。

静待春季需求复苏

随着现货价格的调整和消费的增长,建材成交量逐步复苏,3月9日全国237家流通商建材成交量达到135941吨,达到春节以来的最高值,但距离去年节后的成交量247791万吨的最高水平还有较大差距。预期随着会议结束,天气转暖,工人陆续到位,春节期间缩小的以及采暖季限制的钢材消费将在3月底至4月间爆发,推升钢材价格。

铁矿石库存高企,价格走低

2018年前两个月,海外铁矿石发货量持续增加。同时国内采暖季环保限产下高炉开工严控,铁矿石需求明显下降。随之而来的是铁矿石港口库存的飙升。截至3月9日,港口库存达15832.2万吨。3月15日采暖季限产结束后,铁矿石高低品价差逻辑或被弱化,港口库存中的部分低品矿石将会成为有效供给,利空铁矿石价格。

钢厂保持较高盈利

在钢材、原料价格同步走低的趋势下,模拟钢材毛利仍保持较高水平。3月,铁矿石高港口库存抑制原料价格,需求逐步释放利好钢材价格,钢厂或继续保持高盈利。

投资逻辑-低估值、高分红

我们维持年度策略《高利润持续、低估值修复》投资逻辑,看好板块春季行情。持续推荐具备成长性的行业龙头宝钢股份,低估值板材标的华菱钢铁、新钢股份,吨钢三费低的长材标的三钢闽光、高吨钢利润高分红的方大特钢。