需求释放缓慢,但后续价格继续调整空间不大。由于元宵连着两会,本周终端需求的释放仍然低于预期,随着库存的继续增加,钢材现货价格跌幅较大。我们认为短期后续价格继续调整空间不大:1)目前价格已跌破部分贸易商冬储价格,继续降价抛售意愿不强。2)钢材利润回调之下,部分电炉生产产品到达亏损线,制约电炉产量。3)当前时间点导致需求释放延缓,后续需求逐步放量,全年来看非采暖季限产使得供给保持紧缩,供需结构依然良好。本周钢材产品加权价格变动-2.81%至4334元/吨,螺纹、高线分别变化-4.52%、-3.75%至4102、4263元/吨;热轧、冷板、中板分别变动-3.41%、-1.59%、-1.46%至4097、4759、4220元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动+1.98%、-1.22%、-1.68%、+0.76%至5150、4463、5850、13200元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-0.65%、0.00%至15400、8800元/吨。

矿石价格下跌。外矿供给端,上周(2/26-3/2)北方六大港口进口矿到港量978.2万吨,环比变动+55.4万吨。国产矿供给,根据3月2日数据,国产矿山企业产能利用率57.5%,环比变动-0.2个百分点;需求端,钢厂高炉开工率62.57%,变动-0.7个百分点,产能利用率72.09%,变动-0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-9.54%、-0.96%至493、620元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率80%,环比变动0个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.1天至14.6天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1850、1570元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+4.74%、-5.48%至2586、6900元/吨。

吨钢毛利下跌。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-128、-103、-84、-26、-13元至763、810、597、743、662元/吨。钢材社会库存走高,铁矿石港口库存回落。本周钢材社会库存变化+6.11%至1967万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+7.35%、+7.67%、+4.97%、-0.24%、+0.63%至1082、356、279、123、126万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.78%至15832万吨。

投资策略:后续价格继续调整空间不大,全年坚定看好钢铁板块盈利和估值双提升:1)京津冀地区限产常态化,供给约束进一步收紧;2)电炉出本成本支撑钢价;3)盈利高位稳定,估值低潜在股息率高,板块估值修复空间巨大。推荐具备内生盈利成长性和高分红性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期和高分红预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。唐山非采暖季高炉限产,利好废钢产业链,建议关注方大炭素和华宏科技。同时建议关注潜在高分红高股息标的太钢不锈。