家电行业板块小幅回调:上周中信家电指数下跌1.40%,同期沪深300指数下跌1.34%,家电板块小幅回调。年初至今家电板块上涨3.27%,同期沪深300指数下跌0.36%,跑赢沪深300指数3.62个百分点。家电板块全年表现较为强势,在各板块中涨幅位居第三,次于餐饮旅游和银行板块。估值方面,家电行业目前PE约为22.56,处于中上水平,相对沪深300指数估值溢价为58.0%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

彩电业迎来历史转型期,产品形态技术层出不穷:随着互联网快速发展,中国彩电业的“互联网+”和“中国制造2025”版图日渐清晰,彩电行业也迎来了关键的历史转型时期。回顾电视产业的历史,每一次显示技术的升级换代都意味着一次产业洗牌的机会,背投之争、等离子与液晶之争等的结果,都见证了一批企业的消亡,以及另一批企业的趁势崛起。如今,随着量子点电视的问世,将打破近年彩电显示技术革新的空窗期,有望改变彩电显示技术的发展方向。前不久,三星电子、万达电影、哈曼中国共同宣布,中国首块三星LED电影屏落户上海五角场万达影城,或将迎来LED电影屏时代。此外,随着激光显示技术不断迭代更新以及生产成本的逐步下调,再考虑到激光电视形态方面的优势、护眼方面的优势、运输和空间方面的优势,激光电视取代液晶电视并非不可能。

空气净化器进入慢车道,内资品牌崛起:空气净化器经过几年的快速发展,市场进入转折期,增速放缓,竞争加剧,卖点扭转,良性发展。近几年,内资品牌与外资品牌的差距已经在逐渐缩小,内资品牌的影响力逐渐在增强,主要表现在以下几个方面:1)内资品牌份额逐年增长。根据奥维云网(AVC)线下监测数据显示,内资品牌零售额份额呈现逐年增长的趋势,从2015年初的20%左右增长至2018年初的40%左右。2)内资品牌价格指数逐渐接近外资品牌。根据奥维云网(AVC)监测数据显示,内资品牌价格指数从2014年的0.88提高到2018年1月的0.93,同期外资品牌价格指数从1.03提到至1.05。3)外资品牌难以本土化。经质检总局统计,全国抽查进口空气净化器73批,检出不合格28批,不合格检出率达38.4%。

近期观点:我们认为白电行业中空调品类18年增速大概率回落,在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限,板块的分化仍将持续。家电指数来看18年可能呈现前高后低的格局,上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势,下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED照明,具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、欧普照明、三雄极光等。