“政策支持+亲民价格”共促LED照明普及：由于LED灯较传统照明灯有环保、寿命长、电能转化效率高等诸多优势，世界各国政府相继出台禁用白炽灯的政策。此外，我国自2009年开始对采购MOCVD进行大幅补贴，导致上游产能过剩，引发LED芯片、封装、应用全产业链的价格战，加速了下游LED照明产品的价格下降，目前LED灯的价格已经逐渐接近节能灯价格，推动了LED灯的普及。全球LED照明渗透率从2009年的3.3%稳步提升至201 5年的27.2%。我国LED照明渗透率从2012年的3.3%快速提升至2016年的44%，预计到2020年我国LED照明渗透率有望达到68%。

LED照明行业稳步增长，通用照明潜力巨大：LED通用照明作为LED应用行业最主要的市场，受益于LED照明渗透率的迅速提高，市场规模迅速扩大，近七年CAGR达到59.4%，远高于LED行业的整体CAGR32.4%。截至2016年我国通用照明市场规模约2040亿元，占整个LED应用市场比例约50%。随着渗透率上升的趋缓，行业增速预计未来三年将维持20%左右的增长。

集中度有待提升，行业龙头将受益：目前我国LED通用照明领域行业CR3约为7_7%，相比家电其他行业集中度仍有提升空间（空调64%，洗衣机51%，油烟机43%）。虽然照明行业集中度低有个性化及行业初期等因素，但相对海外市场CR4近六七成的集中度仍有较大提升空间。未来几年，我们认为市场份额将向国内行业龙头加速集中，主要原因如下：1）行业并购整合加速，国际巨头相继退出；2）生产技术门槛降低，渠道品牌成为行业新壁垒；3）通用照明消费升级，产品多元适应个性化需求。

投资策略：LED照明行业正处于快速增速期，行业一是受益地产销售致家居／商业照明增长较快，二是LED在存量市场替代传统照明仍有较大空间。目前我国通用照明市场规模约2000亿元，“政策支持+亲民价格”使LED照明迅速替代传统照明市场，但行业集中度仍然较低，中长期仍看集中度的持续提升。国外巨头相继退出、生产技术门槛降低、通用照明消费升级等因素有望加快市场份额向国内行业龙头集中。我们建议投资者关注渠道优势明显，家居商照齐发力的欧普照明( 603515)；商照保持领先，家居稳步推进的三雄极光( 300625)。