本期投资提示：

2017年在需求总体稳健背景下，供给侧改革持续推进，去产能、地条钢出清、环保督查和采暖季限产等压缩总体供给，使得钢价大幅上行。2017年五大钢材品种均价同比均有上涨，（螺纹钢+53.84%、线材+52.76%、中厚板+41.47%、热卷+38.10%、冷轧+30.78%）。原料端，受益钢铁行业景气，表内产量增加等因素影响，铁矿石、焦炭均价同比上涨22.05%和66.35%。其中，铁矿石全球总体供大于求，港口库存高企，相对较弱，而焦炭由于国内煤炭去产能影响，供需紧平衡。根据我们测算，2017年五大钢材品种平均吨钢毛利分别为（螺纹钢728、线材754、中厚板484、热卷605、冷轧408）元较2016年分别增加（螺纹钢+682、线材+703、中厚板+394、热卷+380、+435）元，从我们对具体上市公司预测来看，板块年度净利润合计同比增长406%，其中八一钢铁（1.52元，yoy3034%）、韶钢松山（1.03元，yoy2365%）、包钢股份（0.04元，yoy2252%）、安阳钢铁（0.69元，yoy1239%）、柳钢股份（1.01元，yoy1224%）、南钢股份（0.73元，yoy805%）、凌钢股份（0.47元，yoy792%）、新钢股份（1.02元，yoy546%）、*ST华菱（1.33元，yoy481%）、首钢股份（0.43元，yoy461%）、山东钢铁（0.18元，yoy423%）、酒钢宏兴（0.06元，yoy373%）、三钢闽光（2.91元，yoy332%）、太钢不锈（0.82元，yoy306%）、鞍钢股份（0.78元，yoy251%）、马钢股份（0.54元，yoy239%）、沙钢股份（0.33元，yoy235%）、新兴铸管（0.28元，yoy157%）、杭钢股份（0.69元，yoy146%）、宝钢股份（0.87元，yoy116%）、河钢股份（0.31元，yoy114%）、永兴特钢（1.01元，yoy44%）、大冶特钢（0.84元，yoy29%）、武进不锈（0.66元，yoy9%）、抚顺特钢（-0.05元，yoy-154%）、西宁特钢（-0.30元，yoy-555%）。

2018年粗钢产量极值约8.5-8.6亿吨，同比增长约2000万吨。根据我们测算，2018限产的强度和持续性大概率高于2017年，约7.0-7.1亿吨；预计2018年废钢产量极值约2.2亿吨，废钢加工产能总量仅约1.7亿吨，另外因为高炉、转炉、电炉对废钢品质要求相对较高，故符合正规钢厂要求废钢量比较紧缺，废钢比例再提升空间较小。我们按照废钢消耗量2亿吨来测算，今年粗钢产量极值大约在8.5-8.6亿吨，同比增长2000万吨左右。2018年需求总量小幅增长。预计基建投资增速只要高于10%，则基建需求的绝对量仍会增加。地产投资预期目前边际修复，制造业投资增速也较为乐观。因此预计2018年需求总量仍会小幅增长。

投资建议：坚定认为2018年钢铁供需依旧紧平衡，钢厂高盈利水平可持续。预计行业未来资本开支会下降，分红率将会提高，估值修复是大概率。推荐龙头且有内生成长性的宝钢股份，以及低估值的新钢股份、太钢不锈、三钢闽光、*ST华菱，韶钢松山。